普天科技：携手中电科，打造卫星互联网+低空经济新格局
普天信息(002544)
报告摘要
普天信息：依托雄厚股东背景，通信技术实力卓越。普天信息作为我国中电网通集团旗下的唯一上市平台，经过多轮资产整合，优质资产持续注入。①业务构成方面：公司业务覆盖公网通信、专网通信、智慧应用及智能制造四大领域，凭借在PCB制造、5G技术应用等领域的显著技术优势，巩固了其在通信行业的领先地位。②管理及技术层面：公司实施长期股权激励计划，有效调动管理层积极性并留住核心人才，保障了业绩的持续增长，同时通过国企考核指标改革，优化资本回报，促进高质量发展。③财务状况方面：公司近期由于专网通信项目延期、市场需求减弱以及竞争加剧，导致营收和利润出现下滑，但24H1数据显示公司公网通信业务营收利润已恢复增长，整体业绩增长前景乐观，同时公司期间费用控制能力保持稳定。
主营业务：三大产业前景广阔，技术积累构筑公司竞争优势。①专网通信：全球5G专网市场2021年规模达30.9亿美元，预计2030年将增至345.5亿美元，公司凭借产品的高度定制化和出色的安全性，在轨道交通、能源电力和应急通信等细分市场中保持领先地位，为行业客户提供稳定的通信解决方案。②PCB制造：2023年全球PCB市场规模约695亿美元，预计2028年将增长至904亿美元，公司作为国内领先的军用印制电路板制造商，凭借其高端PCB设计与制造能力，在军工和通信领域占据重要地位，军用PCB制造的技术壁垒为其带来了长期的市场优势。③5G公网通信：公司依托“一核两解”体系，积极推动5G网络规划及行业终端应用，推动5G在工业和消费领域的深度融合。
两大亮点：卫星互联网+低空经济，打造新的增长动力。①6G卫星互联网：公司凭借股东资源，在卫星互联网领域抢占先机，推动6G通信时代的变革，并通过战略合作和技术创新持续增强核心竞争力，抢占6G技术制高点。②低空经济：作为“广东数字低空专业委员会”成员，公司利用通信和导航技术的优势，积极参与低空智联网络建设，为低空飞行提供多网通信、融合导航、多源监视、智能服务等能力。同时，公司与西安电子科技大学签署战略合作协议，共建“西电-普天信息联合实验室”，整合资源和技术优势，推进天地一体化泛在信息网络的发展，把握低空经济产业发展的需求。
盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为0.95/1.81/2.60亿元，按2024年10月29日收盘价计算，对应市盈率分别为182.1倍/95.3倍/66.4倍。普天信息专注于信息通信技术，通过多元化业务布局和技术优势，抢占6G卫星互联网和低空经济新领域，具有长期增长潜力；同时，依托中电网通资源，有望整合中电科核心资产，受益于国企改革深化。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；市场需求波动风险；技术迭代风险；市场竞争风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
