稳中求进，业绩持续攀升，增量业务硕果累累！
中国汽研（601965）
报告摘要
最新动态：公司揭晓2024年度第三季度业绩报告，前三季度营收达到30.47亿元，同比增长18.12%，归属于母公司净利润为6.70亿元，同比增长18.77%。第三季度营收10.47亿元，同比增长14.03%，环比下降8.07%，净利润2.69亿元，同比增长21.71%，环比增长13.22%，整体业绩符合市场预期。
业绩增长势头强劲，毛利率与净利率环比提升
在2024年前九个月，公司营业收入达到30.47亿元，同比增长18.12%。其中，汽车技术服务业务收入25.91亿元，同比增长18.69%，主要得益于公司坚持市场与客户导向，深化与重点客户的合作，不断拓展业务领域；同时，公司聚焦战略优势领域和新兴业务，提升技术服务综合能力，优化产品和业务结构。装备制造业务收入4.56亿元，同比增长15.02%，得益于公司深化区域优势，拓展重点客户，实现新产品和新业务的突破。第三季度，毛利率和净利率均实现环比改善，分别为45.29%和23.50%。
法规业务稳固基础，新业务布局逐步显现
在巩固法规业务基础的同时，公司委托业务占比持续提升。报告期内，公司在NCAP、智能线控底盘等新业务领域取得进展，为公司长期增长奠定基础。能源动力事业部专注于电能、氢能、储能等三大业务领域，并在氢内燃机项目、充电桩认证、电驱五星认证等方面取得突破。信息智能事业部巩固了智驾测评、EMC检测等成熟业务，并强化车路云、智能座舱评价等新兴业务，拓宽市场客户。后市场事业部在标准研究、技术开发、渠道建设等方面取得进展，并在中检车服等平台数据业务、汽车金融检测业务、新能源汽车检测维修设备等方面实现突破。装备事业部成功签订重点风电项目合同，并中标市场监管总局工业机器人实施规则项目。凯瑞特种车公司与多家商用车主机厂签订合作协议，形成了多品牌经营模式。
国际化步伐加快，业务整合有序进行
公司已在欧洲、东南亚、日韩等关键地区建立了海外路试服务网络，并在中东沙特设立第五个境外中心。此外，与马来西亚道路交通安全研究院签署战略合作备忘录，与意大利测试认证机构CSI签订框架合作协议，完成泰国国家级新能源智能网联检测中心建设方案，并与泰国国家科学技术发展局签订战略合作协议。报告期内，公司控股股东中国中检将其持有的天津天鑫机动车检测服务有限公司、天津天浩机动车检测服务有限公司、天津天平质量检测发展有限公司的股权分别转让给公司，以履行解决同业竞争的承诺。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年的营收将分别达到47.64/54.78/65.80亿元，同比增长18.9%/15.0%/20.1%，归属于母公司净利润分别为9.42/11.19/13.92亿元，同比增长14.1%/18.9%/24.3%，对应市盈率分别为19.2/16.2/13.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：政策变动风险；新项目拓展不及预期；智能网联汽车市场渗透率不及预期。
