2024Q3座椅量产加速或短期影响利润，深度解析行业新动态！
继峰股份(603997)
动态：继峰股份近期公布了2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入169.06亿元，同比增长6.07%；归属于母公司的净利润为-5.32亿元，扣除非经常性损益的净利润为-5.40亿元。
业绩分析：根据公司公告，2024年前三季度营收增长主要得益于乘用车座椅业务的强劲表现，而利润下降则主要由于公司对部分资产的减值计提。具体来看，2024年前三季度营收同比增长6.07%，第三季度营收更是同比增长7.20%，环比增长3.15%。尽管净利润出现亏损，但座椅业务的盈利能力有所提升。
1）收入增长：公司以乘用车座椅业务为核心，战略新兴业务收入持续增长，推动了整体收入的提升；
2）利润下降：公司控股子公司格拉默拟出售TMDLLC100%股权，预计将带来约2.8亿-3.8亿元的亏损，这一举措旨在聚焦主业，提升公司整体盈利水平。
财务状况：2024年前三季度，公司计提了3.04亿元的减值准备，导致净利润出现亏损。但还原相关减值后，公司实现归母净利润-2.28亿元。
盈利能力：2024年第三季度，公司毛利率为14.08%，同比下降0.29个百分点，环比下降1.02个百分点。研发费用同比增长25.31%，费用结构有所变化。
业务拓展：继峰股份在智能电动座椅领域取得显著进展，先后获得多家新能源主机厂的座椅总成项目定点，并在2023年实现了从新能源到传统燃油车领域的全面覆盖。截至2024年9月13日，公司累计乘用车座椅在手项目定点19个，生命周期总金额达850-897亿元，未来收入增量显著。
战略布局：继峰股份通过收购德国格拉默，实现了全球智能座舱市场的全面布局。公司积极拥抱汽车行业电动智能的变革，横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱，有望成为全球智能座舱市场的领军企业。
投资展望：考虑到公司2024年第三季度的一次性减值因素，我们下调了公司2024年业绩预期。预计公司2024-2026年收入分别为230.20/287.50/319.50亿元，归属于母公司的净利润分别为-4.49/8.78/11.94亿元，对应EPS分别为-0.35/0.69/0.94元。维持“推荐”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期；整合进展不及预期；客户拓展情况不及预期；行业竞争加剧；原材料成本提升等。
