全球布局成果丰硕，超纯水树脂项目稳步推进，领跑行业新篇章
蓝晓科技(300487)
事件概览
蓝晓科技最新公布的2024年三季报显示，公司前三季度营业收入达到18.92亿元，同比增长了19.99%；归属于母公司的净利润为5.96亿元，同比增长了15.10%。在第三季度，公司营业收入为5.97亿元，同比增长4.92%，但环比下降了10%；归母净利润为1.92亿元，同比增长11.71%，但环比下降了18.13%。第三季度的毛利率为51.2%，较上一季度上升了1.76个百分点，而净利率为32.26%，较上一季度下降了3.69个百分点。
市场分析
作为一家平台型公司，蓝晓科技的多业务板块呈现共同增长态势，尤其是海外市场的迅猛发展。在2024年前三季度，吸附分离材料营业收入达到14.60亿元，占总营业收入的77.19%；系统装置营业收入为3.66亿元，占比19.36%。吸附分离材料在营业总收入中的占比持续上升，生命科学、金属等高毛利产品的增速显著，推动了毛利率的提升。同期，公司海外业务收入4.9亿元，同比增长48%，显示出国际化战略对公司可持续竞争优势的积极影响。
业务动态
在水处理及超纯化领域，蓝晓科技在半导体芯片、面板、光伏领域的超纯水树脂认证测试取得进展。前三季度，公司电子级均粒树脂在存储等芯片制造企业中完成测试或上线运行，性能指标完全符合芯片级制造的高标准。在面板领域，公司通过参与和推动国内面板企业的树脂份额替代，进一步提高了市场占有率。目前，公司已与光伏、面板、半导体芯片企业就树脂替换达成协议或意向。未来，公司将继续加速均粒树脂在超纯水领域的认证工作，以实现订单量的稳步增长。
投资策略
根据我们的预测，蓝晓科技在2024年至2026年将分别实现营收28.52亿元、35.59亿元和43.44亿元，同比增长率分别为14.6%、24.8%和22.0%；归母净利润预计分别为9.24亿元、11.86亿元和14.63亿元，同比增长率分别为28.9%、28.3%和23.3%。对应EPS分别为1.83元、2.35元和2.9元，PE分别为27.6倍、21.5倍和17.5倍，因此我们维持“买入-B”评级。
风险因素
投资者需关注公司业务规模扩张可能带来的管理风险、市场竞争风险、应收账款回收风险、核心技术人员流失或技术泄露风险以及国际业务拓展风险。
