“三季度营收逆势上扬，盈利拐点已现，业绩爆发在即！”
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投资亮点
10月30日，公司公布2024年第三季度财报：2024年前三季度营收达到87.62亿元，同比下降3.42%；归属于母公司净利润为0.08亿元，实现了扭亏为盈。
业绩实现扭亏，减值计提对单季度业绩产生影响
2024年前三季度，公司营收87.62亿元，同比下降3.42%，归属于母公司净利润0.08亿元，实现扭亏为盈。第三季度单季营收29.47亿元，同比增长4.95%，但归母净亏损0.21亿元。第三季度亏损主要由于公司对新房业务的应收账款进行了减值计提，导致信用减值损失约3244万元。截至三季度末，公司新房业务应收账款净额为2.9亿元，其中2年以上应收账款降至0.9亿元。
三季度GTV同比转正，政策推动下四季度有望持续增长
2024年前三季度，公司实现GTV（住房交易金额）1867亿元，同比下降17.8%。第三季度单季GTV约641亿元，同比增长2.3%，其中经纪业务、资产管理业务、新房业务分别为487、54、99亿元，同比分别增长0.3%、1.3%、14.4%。在政策支持下，二手房市场成交量有所回升，我们预计随着9月份“一揽子”涉房政策的逐步实施，2024年四季度公司GTV有望进一步增长。
核心城市市场份额稳定，二手房市场回暖推动业绩提升
公司专注于北京、上海、杭州等核心城市，市场份额保持稳定，其中上海地区市场份额同比提升0.8个百分点。据中指院数据，2024年三季度北京、上海、杭州二手房成交套数同比分别增长26%、11.7%、56.7%，成交金额同比分别增长17.4%、6.1%、53.6%。截至三季度末，相寓业务在管房源达到30.4万套，较年初增加3.2万套。我们认为，二手房市场有望持续回暖，推动公司经纪业务逐步改善。
投资建议
在政策支持背景下，二手房市场活跃度逐渐上升，我们预计2024-2026年公司营收分别为128.31/132.74/139.63亿元，同比增长分别为6.11%/3.45%/5.20%；归属于母公司净利润分别为0.86/1.92/3.59亿元，同比增长分别为110.08%/124.67%/86.95%；每股收益分别为0.04/0.08/0.15元，三年复合增长率达到34.32%。鉴于公司在国内的市场龙头地位，以及政策扶持下二手房市场规模的逐步扩大，我们维持“买入”评级。
风险提示：政策实施不及预期；二手房市场活跃度不及预期；市场拓展不及预期。
