“Q3业绩小跌市场预期，制剂获批助力增量可期，未来业绩看涨！”
奥翔药业（603229）
动态
在2024年的第三季度，奥翔药业公布了其2024年前三季度的财务报告。根据报告，公司在2024年第一季度至第三季度期间，营业收入达到了6.90亿元，同比增长了2.75%；归属于母公司的净利润为2.29亿元，同比增长了1.62%；扣除非经常性损益后的净利润为2.13亿元，同比增长了0.10%。
分析
尽管奥翔药业的业绩在三季度略低于市场预期，盈利能力也呈现出环比下滑的趋势，但公司的营收和利润仍然保持了持续增长，前三个季度的营收和利润均创下了历史新高。公司的毛利率达到了57.94%，同比增长了0.27个百分点，而净利率为33.18%，同比下降了0.37个百分点。在单季度数据中，2024年第三季度，公司的营收为1.98亿元，同比下降了2.57%；归母净利润为0.49亿元，同比下降了24.54%；扣非净利润为0.40亿元，同比下降了31.86%。毛利率和净利率的环比下降，主要归因于产品结构季度波动、汇兑损失增加及利息收入减少等因素，导致财务费用环比增长1,669万元，财务费用率环比上升8.57个百分点。
进展
奥翔药业在产能建设方面持续发力，原料药及中间体方面的非公开发行募投项目7个车间已全部完成厂房建设，其中3个车间已竣工验收，1个车间正在进行试生产，1个车间待试生产，2个车间待设备安装。在制剂方面，高活性制剂车间和口服固体制剂车间已完成厂房建设及设备安装，预计将于2025年投产。
展望
奥翔药业的制剂业务预计将迎来收获期。与STADA合作的首个制剂产品甲磺酸伊马替尼片预计将在2024年下半年在欧洲获得批准，2025年上半年在中国获得批准，并从2025年开始贡献销售收入。此外，公司也在积极布局创新药业务，包括投资新药公司、引进和开发新药。目前，公司正在开发的用于治疗缺血性脑卒中的1.1类新药布罗佐喷钠正处于Ⅲ期临床试验阶段。
投资建议
基于对公司2024/25/26年预计收入的预测（分别为8.81/10.28/12.86亿元）和净利润的预测（分别为2.79/3.43/4.30亿元），我们认为公司的市盈率分别为26/21/17倍，鉴于公司原料药及CDMO业务的稳定增长和制剂业务的潜在增量收入，我们给予公司“买入”评级。
风险提示
行业政策风险；市场竞争加剧；产品价格波动风险；研发项目失败风险；
