“2024年三季报解析：核心产品利润下滑，价差缩水引关注！”
新凤鸣（603225）动态：
在2024年10月28日，新凤鸣公布了其2024年第三季度的财务报告。截至前三季度，公司录得了营业收入491.97亿元，较上年同期增长11.31%；然而，归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比减少了15.91%；扣除非经常性损益后的净利润为6.37亿元，同比下降13.60%。
在第三季度中，公司的归母净利润呈现同比下降和环比下降的趋势。具体来看，该季度营业收入达到179.24亿元，同比增长11.91%，环比增长6.56%；净利润为1.41亿元，同比下降65.41%，环比下降57.23%；扣除非经常性损益后的净利润为0.98亿元，同比下降73.41%，环比下降68.23%。
在2024年前三季度，新凤鸣的主要产品POY、FDY、DTY、短纤和PTA的产销量均实现了同比增长，其中POY和短纤的产销量同比增幅分别达到14.8%和12.3%，而PTA的产销量同比分别下降了3.7%和6.9%。
在此期间，主要产品价格总体保持稳定，但POY的平均售价较上年同期略有下降。POY、FDY、DTY的平均售价同比分别变动-0.4%、+0.7%、+3.1%，而短纤和PTA的平均售价同比分别上涨了1.2%和下降了1.8%。原材料PTA和MEG的平均售价同比分别下降了2.3%和上涨了11.7%。在价格差方面，POY、FDY和DTY的价格差同比分别下降了6.0%、上涨了0.5%和上涨了7.8%。
第三季度，尽管主产品的销量环比增长，但平均售价却出现了环比下降的情况。POY、FDY和DTY的平均售价环比分别下降了3.2%、2.7%和1.3%。
投资观点：根据我们的预测，新凤鸣在2024至2026年的归母净利润有望分别达到9.52亿元、12.44亿元和14.88亿元，对应的EPS分别为0.62元/股、0.82元/股和0.98元/股，PE比率分别为18倍、14倍和12倍。鉴于当前长丝市场相对疲软，我们下调了对该公司的评级，并建议投资者“谨慎关注”。
风险因素：需关注原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险以及在建项目进度不及预期风险。
