Q3业绩飙升！养殖盈利成主角，生猪养殖聚焦发展引发热议
京基智农(000048)
重要资讯
在2024年10月30日，京基智农对外发布了2024年第三季度的业绩报告。
投资亮点
第三季度，京基智农的养殖业务成为盈利的主要来源，公司专注于生猪养殖业务的发展。
京基智农在2024年第三季度实现了营业收入18.95亿元，同比增长42.9%，归母净利润达到3.66亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为3.70亿元，实现了同比大幅扭亏。生猪养殖业务在第三季度为公司贡献了约3.22亿元的归母净利润，占总归母净利润的88.0%。前三季度，公司营业收入45.95亿元，同比下降53.7%，归母净利润6.02亿元，同比下降52.2%，扣除非经常性损益后的归母净利润6.13亿元，同比下降54.3%。业绩的大幅下滑主要由于房地产业务的销售处于存量阶段，存货减少，项目交付数量减少。公司计划将生猪养殖业务作为核心，预计第四季度猪价将继续维持盈利状态，养殖业务有望继续扩大盈利空间。
短期养殖成本波动，第四季度有望恢复常态
由于9月份受台风“摩羯”的影响，京基智农提前出栏部分淋雨生猪，导致整体出栏均重下降，育肥猪完全成本短期上升。但随着10月的到来，公司消除了自然灾害的影响，预计生猪养殖成本将迅速回归正常水平，饲料成本低位，有望继续下降，从而拓宽养殖业务的盈利空间。
生猪出栏量和价格同时上升，养殖规模保持稳定
2024年第三季度，京基智农生猪出栏量达到58.85万头，同比增长15.5%。在出栏量提升的同时，猪价也保持在较高水平，第三季度生猪销售收入达到12亿元。公司生猪养殖规模基本保持稳定，母猪存栏量约为11.62万头，其中基础母猪10.17万头，后备母猪1.45万头。
地产业务进入存量销售，资产负债率稳步下降
京基智农的地产业务目前处于存量去化阶段，受楼市新政影响，自9月底以来销售情况显著改善，第三季度单季销售收入约为4.4亿元，净利润约为5280万元。随着公司战略重心转向生猪养殖业务，并采用轻资产模式经营，公司的资产负债率稳步下降，截至第三季度末，资产负债率为62.2%，较第二季度末下降1.84%，资产结构得到进一步优化。
盈利预测
预计公司2024至2026年的收入分别为63.72亿元、71.91亿元、81.23亿元，每股收益分别为1.55元、1.70元、1.66元，当前股价对应的市盈率分别为11.2倍、10.2倍、10.5倍。随着公司减少房地产业务的营收占比，将战略重心聚焦于生猪养殖业务，采用轻资产模式规划养殖产能，生产表现有望持续提升，同时资产负债率有望进一步下降，因此给予“增持”的投资评级。
风险提示
生猪养殖行业面临疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；养殖产能扩张不及预期风险；房地产存量销售不及预期风险。
