《算力封装需求飙升，产业链并购热潮席卷而来》
通富微电(002156)
动态
在10月30日，通富微电公布了其2024年第三季度的业绩报告。
在2024年前三季度，通富微电实现了营业收入170.81亿元，同比增长7.38%；归属于母公司的净利润达到5.53亿元，同比增长967.83%；扣除非经常性损益后的净利润为5.41亿元，同比增长438.98%；销售毛利率为14.33%。
在第三季度，通富微电实现了营业收入60.01亿元，同比增长0.04%，环比增长3.50%；归属于母公司的净利润为2.30亿元，同比增长85.32%，环比增长2.53%；扣除非经常性损益后的净利润为2.25亿元，同比增长121.20%，环比增长1.35%；销售毛利率为14.64%，同比增长1.93个百分点，环比下降1.35个百分点。
关注要点
在第三季度，通富微电的盈利能力显著增强。2024年前三季度，得益于半导体行业的整体复苏趋势，公司的产能利用率提高，营业收入上升，特别是中高端产品的营业收入显著增加。此外，通过加强管理及成本费用的控制，公司的整体效益得到显著提升。具体来看，半导体行业在经历2022-2023年的去库存后，2024年库存水平逐渐趋向于稳定。从下游应用领域来看，AI需求的爆发推动了逻辑和高端存储的需求迅速反弹。消费电子市场回暖，2024年上半年全球智能手机销量同比增长近7.2%。在汽车和工业领域，尽管上半年整体需求较弱，但随着车规级芯片和工控芯片市场的逐步触底，预计下半年需求有望回暖。同时，在AI革命的推动下，先进封装技术迎来了快速发展。一方面，AI需求的增长持续推动了先进封装的需求；另一方面，AI算力正从训练到推理、从云端到端侧的转换，这种趋势也推动了先进封装技术的多样化发展。
投资布局加速。2024年10月16日，公司与领先半导体签订了《合伙份额转让协议》，拟出资2亿元受让领先半导体持有的滁州广泰的31.90%的合伙份额，以间接持有引线框架供应商AAMI的股权。AAMI专注于引线框架的设计、研发、生产与销售。引线框架是重要的半导体封装材料，在大多数半导体产品中都有应用。AAMI在引线框架领域拥有超过40年的经验，是全球领先、国内领先的引线框架供应商，其产品广泛应用于汽车、计算、工业、通信及消费类半导体，得到了各细分领域头部客户的高度认可。本次投资旨在加强公司与产业链上游企业的关系，提高公司供应链的稳定性和安全性，持续增强公司的主营业务，符合公司的发展战略。
盈利预测
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入238/283/328亿元，实现归属于母公司的净利润7.7/12.2/16.0亿元，当前股价对应2024-2026年市盈率分别为68/43/33倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业和市场波动风险；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；主要原材料供应及价格变动风险；汇率风险；国际贸易风险。
