短期业绩挑战中，算力与能源网络项目稳步推进，未来发展潜力无限
润建股份（股票代码：002929）
最新动态：润建股份近日公布了2024年第三季度财务报告，报告期内，公司营业收入达到65.48亿元，较去年同期下降了3%；归属于母公司的净利润为2.9亿元，同比下降27.6%；扣除非经常性损益后的净利润为2.79亿元，同比下降28.8%。
尽管短期内业绩有所承压，但公司的现金流状况同比有所改善。经过近一年的调整期，公司集团客户业务占比增加，现有订单充足。具体来看，算力网络业务呈现快速增长，通信网络业务规模保持稳定，而数字网络业务和能源网络业务相对较为疲软。2024年前三季度，公司销售毛利率为16.1%，同比下降2.6个百分点；销售净利率为4%，同比下降1.7个百分点；扣除非经常性损益后的销售净利率为4.3%，同比下降1.6个百分点；加权平均净资产收益率为4.8%，同比下降4个百分点。公司的营业收现率大幅提升至81.3%，应收账款占总资产的比例下降至42.4%，市场关注的回款问题得到一定程度的缓解。2024年第三季度，公司营业收入为21.24亿元，环比下降1.6%；归母净利润为0.54亿元，环比下降53.4%；扣除非经常性损益后的净利润为0.5亿元，环比下降54.9%；销售毛利率和净利率均有所下降。
公司在研发方面持续加大投入，算力与能源网络项目稳步推进。在通信网络业务领域，公司在中标了广东、江苏、湖北等多个省份的重要项目，巩固了竞争优势。能源网络业务方面，公司为华润、华能、南网等客户提供智能化运维服务，并成功落地多个项目。信息网络业务方面，“曲尺”平台进一步增强了行业模型开发、算力调度等功能。算力网络业务方面，公司提供“一城一算”算力中心服务，并在国家超算深圳中心等项目中取得进展。海外业务方面，公司重点拓展东盟市场，已覆盖10个国家和地区，并成功落地超过100个项目。
投资观点：尽管公司短期业绩受压，但长期发展前景乐观。我们调整了公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.63亿、4.53亿、5.72亿，EPS分别为1.29元、1.61元、2.03元，当前股价对应的市盈率分别为23.8倍、19.1倍、15.1倍，维持“推荐”评级。
风险警示：需关注AI应用推广不及预期、下游算力相关资本开支疲软、项目收入确认节奏缓慢以及行业竞争加剧等风险。
