2024年三季报亮点解读：降本增效成效显著，业绩再攀新高！
巨星养殖(603477)
投资亮点
业绩概览：公司近期发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收39.55亿元，同比增长31.59%；实现归属于母公司的净利润2.59亿元，同比增长175.70%，扣除非经常性损益的净利润2.77亿元，同比增长194.36%。具体到第三季度，公司营收17.23亿元，同比增长66.89%，归母净利润3.04亿元，同比增长5380.20%，扣非净利润2.95亿元，同比增长1654.07%。
分析：公司业绩增长强劲，成本控制效果显著。第三季度净利润同比增长5380.20%，业务发展迅速，盈利能力显著提高。前三季度公司毛利率为17.84%，去年同期为-0.49%，同比增长明显。公司在养殖技术、饲料采购、生产管理等方面进行优化，成本下降，业绩增长。2024年公司出栏量增长，扩大市场份额，专注于生猪养殖业务，不断扩充产能和优化业务布局。
行业产能去化持续进行，负债率限制产能增长。前三季度，全国生猪出栏量52030万头，同比下降3.15%。受产能去化影响，生猪价格第三季度整体上涨，达到2024年以来最高值。三季度末能繁母猪存栏量4062万头，同比下降4.20%。2024年第三季度全国能繁母猪较第二季度存栏量增长24万头，环比上涨0.59%，增速缓慢。
生猪出栏量高速增长，公司养殖业务规模有望再攀高峰。2024年前三季度，公司共出栏生猪173.35万头，同比增长32.62%，商品猪出栏量实现高增长。2024年除了上半年德昌巨星生猪繁育一体化项目已经交付和引种外，下半年四个养殖场项目也已完成交付和陆续引种，公司现有18万头以上种猪场产能和25万头以上存栏种猪，能够有效保障公司生猪养殖产能规模的稳健、持续增长。
公司通过“技术+管理”双管齐下持续优化生产管理，推动降本增效。2024年三季度PSY达到29以上、料肉比降至2.6以内，对生猪养殖业务成本的持续下降起到明显作用，商品猪完全成本约7元/斤。提高母猪的繁殖效率，增加生猪出栏量，生长过程中消耗饲料减少，养殖成本降低。公司与PIC、神农集团合作投资的PIC？黔南遗传核心场项目已于2024年10月正式启动，基因技术推动遗传改良工作，提高生猪的品质和生产性能。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.41元、2.34元、2.86元，对应动态PE分别为15/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：养殖端突发疫情、市场价格波动、产能建设进度不及预期、下游需求不及预期等风险。
