并购布局在即，业绩压力持续叠加，市场前景待解

希荻微（688173）

整合步伐加速，未来发展潜力巨大

2024年11月5日，希荻微宣布了一则筹划发行股份及支付现金购买资产事项的停牌公告。公司计划通过发行股份及支付现金的方式，收购深圳市诚芯微科技股份有限公司100%的股权，并同步募集配套资金。诚芯微是一家致力于模拟及数模混合集成电路研发、设计及销售的高新技术企业。其产品线涵盖电源管理芯片、电机类芯片、MOSFET以及电池管理芯片等多种集成电路产品。这些产品具备良好的拓展性和适用性，能够适应汽车电子、通用电源、家电、3C产品等多个领域的需求。凭借严谨的质量管理体系和丰富的产业资源，诚芯微已成为我国重要的全方案电源管理芯片供应商之一，为客户提供全方位的系统解决方案。

市场竞争加剧，主营业务面临压力

在2024年前三季度，希荻微实现营业收入3.45亿元（同比增长32.10%），但归属于母公司的净利润却为-1.95亿元（同比增长-1311.50%）。具体到第三季度，公司收入为1.15亿元（同比增长-15.78%，环比增长7.24%），归母净利润为-0.78亿元（同比增长-225.06%，环比下降13.51%）。随着模拟芯片行业竞争的加剧，市场出现“以价换量”的现象，公司部分老产品面临价格下跌的压力，而高毛利率的新产品上市则需要一定时间，这导致了公司毛利率的下滑。

投资策略

预计希荻微在2024-2026年分别实现归属于母公司的净利润-1.79亿元、-0.95亿元、0.24亿元。按照当前股价计算，公司PE分别为-27.10倍、-51.09倍、201.34倍。公司通过有机研发的AI服务器电源、硅负极电源芯片，以及通过无机并购获得的多项业务，有望为公司业绩带来超出预期的增长，因此维持“买入”评级。

AVIC

风险提示

需关注的风险包括下游消费市场疲软、客户集中度较高、新产品研发进度不及预期以及行业竞争加剧等。

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