【业绩爆表！集采效应显著，以价换量新趋势再创新高】

迈普医疗（301033）
投资亮点：
公司公布了2024年三季报，显示2024年第三季度公司营收达到6889万元，同比增长14.7%；归属于母公司的净利润为2041万元，同比增长50.8%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1841万元，同比增长44.96%。在2024年前三季度，公司营收累计达到1.90亿元，同比增长31.0%；归属于母公司的净利润为5280万元，同比增长107.7%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4609万元，同比增长108.4%。

在同期较高基数的基础上，公司的收入和利润都实现了同环比的持续增长。集采政策的实施促进了市场份额的提升，核心产品持续扩大销量，收入和利润的增长趋势得以延续。前三季度的归母净利润已经达到5280万元，同比增长超过一倍。去年三季度已处于较高基数的情况下，公司第三季度收入依然实现稳健增长，这进一步证明了公司受益于集采政策以量换价的趋势非常明显。

在费用方面，集采政策带动了销售费用率的进一步下降。2024年第三季度，销售费用率降至15.3%，环比下降1个百分点。尽管管理费用率同比受股权激励费用影响有所上升，但费用端的优化推动了盈利能力的持续提升。

新品高速放量，有望开辟新的增长曲线。截至2024年第三季度，公司的新品可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜医用胶合计销售收入超过2000万元，同比上年增长近90%，处于高速增长阶段。同时，公司持续巩固和扩大原有产品和技术平台的领先地位，有针对性地开拓新的科室、适应症，或改进产品使用形式，积极进行长远的产品研发储备。随着已上市新品的加速推广和未来新品的陆续获批，有望持续提升公司的成长空间。

盈利预测与投资建议：
我们预测，2024至2026年公司的营收将分别为2.9亿元、3.9亿元和5.1亿元，同比分别增长26%、34%和32%。鉴于销售费用优化超预期，我们将2024至2026年的净利润预测从0.60亿元、1.01亿元和1.4亿元调整至0.71亿元、1.01亿元和1.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示：
产品研发失败的风险、产品销量不及预期的风险、市场竞争加剧。

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