新店开业冲击业绩，巧控拓店步伐揭秘！
君亭酒店（301073）动态：
近期，君亭酒店公布了2024年三季报，数据显示，报告期内，公司营业收入达到5.03亿元，同比增长31.84%；然而，归母净利润仅为0.18亿元，同比下降23.59%；扣非后归母净利润为0.17亿元，同比下降23.85%。在盈利指标上，毛利率为30.83%，同比下降10.63个百分点；净利率为4.61%，同比下降4.21个百分点。具体到第三季度，公司营收同比增长7.27%，归母净利润同比增长19.03%，但毛利率和净利率均有所下降。
尽管营收有所增长，但公司盈利能力出现下滑，这主要归因于行业景气度下降。第三季度，公司营收增长得益于一线市场商务需求的增加和新增直营店的收入贡献，但受行业景气度影响，部分门店的盈利能力未达预期。此外，由于供需关系失衡，全国酒店景气指数已降至-18，表明酒店行业整体面临压力。截至2024年9月，中国内地酒店RevPAR、ADR和OCC年累计同比分别下降6%、4%和2%，平均房价连续三个季度同比下降，酒店行业的增长主要依赖于提高入住率而非提高房价。
在经营方面，公司第三季度直营店RevPAR同比下降15.06%，出租率同比下降4.86个百分点，显示出消费下沉的趋势。尽管如此，公司在上海地区的出租率、RevPAR和OCC均有所回升，这得益于周中商务需求增长和入境游客的增加。同时，江浙地区的二三线市场由于下沉游趋势而活跃，如扬州、台州等地酒店出租率同比增长。预计免签政策的延续和经济复苏将有助于上海等超一线城市中高端酒店需求的增长，消费支持政策也将推动居民旅游出行需求的释放，从而可能提振公司业绩。
公司前三季度净新增酒店19家，待开业酒店近200家，尽管拓店步伐明确，但新店爬坡情况仍需观察。新开业项目处于爬坡期，受行业和经济形势影响，整体爬坡速度放缓，平均房价增长承压。24H1直营酒店开业支出较大，导致亏损2080万元。预计新开业酒店的爬坡情况将受到外部环境稳定和内部管理效率提升的影响。
投资点评：作为中高端酒店行业的标杆，君亭酒店采用“直营+委托管理”的多品牌模式，深耕华东市场，并持续拓展华北、西南市场。随着经济的企稳，酒店行业景气度有望提升，商务和旅游需求的持续释放将助力公司业绩改善。预计2024-2026年，公司归母净利润分别为0.43亿元、0.78亿元和1.22亿元，EPS分别为0.22元、0.40元和0.63元，对应PE分别为120倍、65倍和42倍，维持“买入”评级。
风险提示：拓店进展可能放缓、市场竞争加剧、宏观政策变动以及居民消费意愿不及预期等风险。
