四季度销量看涨！政策加持，三季度业绩爆表，惊喜连连再现！
中国重汽(000951)
动态：
在2024年10月30日，中国重汽对外公布了2024年第三季度的业绩报告。报告显示，2024年前三季度，公司营收达到335.9亿元，同比增长9.2%；归属于母公司的净利润为9.3亿元，同比增长42.5%；扣除非经常性损益的净利润为8.6亿元，同比增长34.1%。在第三季度，公司营收为91.9亿元，同比下降13.1%，环比下降29.2%；归属于母公司的净利润为3.2亿元，同比增长97.9%，环比下降8.4%；扣除非经常性损益的净利润为2.7亿元，同比增长87.8%，环比下降14.2%。
重卡市场前景尚待明朗，三季度公司收入面临压力
在2024年第三季度，重卡市场的销量为17.8万辆，同比下降18.2%，环比下降23.0%。终端市场需求较弱，加上油气价差收窄，天然气重卡销量为3.7万辆，同比下降28.4%。对于公司来说，2024年第三季度实现收入91.9亿元，同比下降13.1%，环比下降29.2%，主要是由于重卡销量下滑的影响。在第三季度，重汽集团销量为5.0万辆，同比下降19.5%，环比下降21.0%，市场份额为27.8%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.7个百分点。公司市场份额环比上升，销量表现优于行业。
盈利能力逆势上升，三季度业绩超出预期
在第三季度，公司毛利率为8.3%，同比上升1.7个百分点，环比上升1.1个百分点。这主要得益于产品结构的优化，带动单车盈利能力提升。期间费用率为3.2%，同比下降0.3个百分点，环比上升0.7个百分点，主要是由于销量下滑导致的收入规模下降。第三季度归属于母公司的净利润为3.2亿元，同比增长97.9%，环比下降8.4%；扣除非经常性损益的净利润为2.7亿元，同比增长87.8%，环比下降14.2%。
政策扶持助力行业复苏
在2024年7月，国家两部委发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，对报废重卡并购置新车的补贴上限设定为11万元或14万元/辆，补贴力度超出预期，有望加速国三重卡淘汰，为重卡行业销量提供支持。展望未来，政策支持有望持续，继续支撑行业复苏。
投资建议：
考虑到第三季度行业销量小幅下滑，我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为504.84亿元、614.4亿元和706.6亿元，同比增长率分别为20.0%、21.7%和15.0%；归属于母公司的净利润分别为13.3亿元、18.0亿元和22.2亿元，同比增长率分别为22.8%、35.9%和23.3%；每股收益分别为1.13元、1.53元和1.89元，三年复合增长率为27.2%。作为优质的重卡龙头公司，公司有望受益于海外市场增长和燃气车渗透率的提高，维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济波动；行业竞争加剧；出口目的国家贸易壁垒提升。
