三季报大解析：收入跃升26%，控制系统稳健攀升，切割头业务迅猛放量！
柏楚电子(688188)
核心观点
在2024年的前三季度，柏楚电子的营业收入实现了显著的提升，同比增长达到了31.19%，而归属于母公司的净利润也实现了26.84%的增长。具体来看，公司前三季度的营业收入达到了13.01亿元，同比增长31.19%；归属于母公司的净利润为7.26亿元，同比增长26.84%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.92亿元，同比增长30.97%。在单季度的数据中，2024年第三季度公司实现了4.17亿元的营收，同比增长26.27%；归属于母公司的净利润为2.35亿元，同比增长11.63%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.21亿元，同比增长17.92%。尽管第三季度的收入增速有所放缓，主要原因是下游需求淡季，但公司仍然保持了较高的增长速度。整体来看，公司持续加大在技术研发和市场开拓方面的投入，不断拓展新的市场，并进一步优化了产品结构，使得激光加工控制系统和智能切割头业务的订单持续增长，从而推动了营收的高速增长。
第三季度的利润增速放缓，主要受到了财务费用和非经常性损益的影响，但公司的毛利率水平保持稳定。在2024年前三季度，公司的毛利率、净利率和扣除非经常性损益后的净利率分别为81.63%、59.42%和53.18%，同比变动分别为+1.36%、-1.22%和-3.98%。在第三季度，这些比率分别为82.36%、58.57%和52.86%，同比变动分别为+1.74%、-5.00%和-3.75%。公司的毛利率保持在较高水平，盈利能力稳健。在费用方面，2024年前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为5.52%、7.34%、12.57%和-1.71%，同比变动分别为-1.74%、+0.57%、-7.88%和+3.35%，费用率的下滑显示了公司在费用管理方面的良好控制能力。
投资建议：柏楚电子作为国内激光切割设备控制系统的领军企业，在行业景气度承压的情况下，通过高功率产品和智能切割头的推广，依然保持了良好的增长势头。公司后续的焊接业务有望开辟新的增长领域。我们保持对其盈利预测的信心，预计2024-2026年的归属于母公司净利润分别为9.89亿元、13.02亿元和16.54亿元，对应的市盈率分别为41倍、31倍和25倍，维持“优于大市”的评级。
风险提示：新产品开发进度不及预期；下游市场需求不及预期；市场竞争加剧。
