“业绩飙升！三季度营收增33%，盈利能力持续攀升，这家公司到底有何秘诀？”
伊之密(300415)
核心观点
在2024年的前三季度，伊之密的表现可圈可点，营业收入实现了24.95%的同比增长，归母净利润则增长了31.71%。具体来看，公司前三季度营收达到了36.73亿元，较去年同期增长24.95%；归母净利润为4.80亿元，同比增长31.71%；扣非归母净利润更是增长了35.97%。特别是在第三季度，公司的营收和净利润分别实现了33.23%和59.78%的同比增长。这种高速增长主要得益于注塑机行业的景气度回暖以及公司在市场份额上的提升。
在盈利能力方面，伊之密同样表现优秀。2024年前三季度，公司的毛利率和净利率分别达到了34.10%和13.43%，同比分别提升了0.97和0.66个百分点。第三季度的毛利率和净利率更是分别提升了0.87和2.56个百分点。这种毛利率的提升主要得益于收入增速的加快以及原材料价格的下降。在费用控制方面，公司的表现同样出色，前三季度的销售、管理、研发和财务费用率同比分别下降了0.19、0.45、0.99和0.25个百分点，期间费用率同比下降了1.49个百分点，显示出公司在成本控制方面的强大能力。
在国内市场，伊之密的下游行业景气度回升，尤其是在汽车、3C和家电及日用品行业。公司还积极布局海外市场，目前已在超过40个国家和地区建立了经销商网络，业务覆盖范围广泛。公司的注塑机海外出口业务发展迅速，增速超过了行业平均水平。公司在国际市场的销售网络、产能建设和品牌推广等方面都进行了全面布局，并利用“HPM”品牌积极开拓北美和欧洲市场。美国和印度的产能已经投入使用，墨西哥的工厂也预计将在2025或2026年投入使用。
投资建议：伊之密作为国内领先的模压成型设备供应商，其注塑机和压铸机的业务都受益于行业景气、市场份额的提升以及出口的拉动。预计公司整体业务将保持稳步增长。考虑到公司第三季度的业绩表现良好，我们小幅上调了2024年的盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润分别为6.22、7.49和8.57亿元，对应PE分别为18、15和13倍，因此维持“优于大市”的评级。
风险提示：注塑机需求的大幅下滑；一体化压铸业务的预期未达；行业竞争加剧的风险。
