2024年三季报亮点解析：Q3业绩高增，算力需求强劲验证！
浪潮信息(000977)
投资亮点：
公司近期公布了三季报：前三季度，公司营业收入达到831.26亿元，同比增长72.83%；归属于母公司的净利润为12.94亿元，同比增长64.53%；扣除非经常性损益后的净利润为11.55亿元，同比增长169.00%。在2024年第三季度，公司的毛利率为6.70%，较去年同期下降2.97个百分点，净利率为1.54%，较去年同期下降0.08个百分点。销售、管理、财务和研发费用率分别同比变动-0.92、-0.49、+0.05、-1.75个百分点。
在第三季度，公司的业绩实现了同比和环比的大幅增长，尽管毛利率有所承压，但降费效果显著。单季度营业收入为410.62亿元，同比增长76.05%，环比增长67.90%；归属于母公司的净利润为6.97亿元，同比增长51.09%，环比增长139.97%；扣除非经常性损益后的净利润为7.34亿元，同比增长75.18%，环比增长303.33%。第三季度的毛利率为5.62%，较去年同期下降2.20个百分点，较环比下降1.88个百分点，这或许与互联网客户收入占比的提升有关。净利率为1.71%，较去年同期下降0.30个百分点，较环比上升0.56个百分点。销售、管理、财务和研发费用率分别同比变动-0.74、-0.04、-0.26、-1.75个百分点。
公司的存货水平继续维持高位，这反映出下游AI算力需求的持续增长。公司积极储备芯片、零部件等存货，既是为了应对旺盛的AI算力需求，也是为了应对潜在的供应链中断风险。截至第三季度末，公司的存货达到了385亿元，较上半年的319亿元和去年年底的191亿元有所增加。
盈利预测与估值：考虑到公司收入的增长主要得益于AI算力需求的激增，但低毛利客户的增加也降低了利润率，我们维持之前的盈利预测不变，预计公司2024-2026年实现归属于母公司的净利润分别为21.38/25.49/30.41亿元，同比增长19.93%/19.23%/19.31%，每股收益（EPS）为1.45/1.73/2.07元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为32/27/22倍。我们继续维持“增持”的投资评级。
风险提示：AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦可能导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险。
