《诛仙世界》与《异环》新品周期启动，业绩反转在即！
完美世界（002624）
企业已完成战略转型，有望实现高效稳健的发展，我们维持对其“买入”的投资评级
在2024年，公司对组织架构、管理机制以及经营战略进行了调整，这些变革在短期内对业绩产生了一定的冲击。但随着新游戏的接连推出，公司步入新产品周期，业绩有望实现逆转。考虑到公司的业绩状况及产品生命周期，我们对盈利预测进行了调整，预计2024至2026年归属于母公司的净利润将分别为-5.89亿元、7.88亿元和12.04亿元，较此前预测的10.52亿元、12.83亿元和14.38亿元有所下调。以此计算，对应的每股收益（EPS）分别为-0.30元、0.41元和0.62元，当前股价对应的2025-2026年市盈率（PE）分别为29.9倍和19.6倍。我们看好新产品周期对业绩的积极推动作用，因此维持“买入”评级。
凭借卓越的美术设计、丰富的游戏玩法以及纯正的仙侠MMO风格，《诛仙世界》有望取得亮眼的市场表现
公司自主研发的MMO端游《诛仙世界》于12月19日开启公测。该游戏采用虚幻5引擎开发，在美术和画面表现上极具优势。在游戏玩法方面，提供了PVP（团队副本）、PVE（世界BOSS、200v200据点战、100v100帮派联赛、地图阵营等）以及PVX（地图探索、家园玩法等）等多种丰富玩法，满足不同玩家的需求。特别是在团队副本这一传统MMO玩法上的出色表现，赢得了众多玩家的好评。在战斗系统设计上，《诛仙世界》继承了经典MMO的战斗逻辑，并在技能链的基础上增加了“弹反”“解控”等博弈元素，使得PVP玩法更具深度。在付费模式上，《诛仙世界》采取非数值销售的赛季制运营，付费内容主要包括月卡（42元）、战令（68、128元）以及外观商城，有利于长期运营。此外，游戏不登陆移动端的设计使得它能更好地发挥PC端的性能优势，提供更优质的用户体验。凭借知名IP《诛仙》的强大影响力和《诛仙世界》自身的优质品质，游戏官网预约量已超过300万，预计正式上线后将为公司带来显著的业绩增长。
《异环》首度亮相备受关注，有望成为公司下一款爆款二次元开放世界游戏
《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元开放世界游戏，继《幻塔》之后，再次展现了公司强大的研发实力。目前，《异环》的首曝预告片和实机演示视频在B站的播放量已突破900万，9月22日举办的线下封闭试玩会也收获了玩家的广泛好评。凭借公司丰富的研发经验和独特的开放都市游戏设计，《异环》有望成为头部开放世界游戏，进一步助力公司业绩实现反转。
风险提示：新游戏上线时间及流水表现可能不及预期，影视业务可能存在减值风险等。
