“高像素市场火爆升级，产品销量节节攀升！”
格科微（688728）
事件
公司公布2024年第三季度财务报告。在本年度的前三季度，公司实现营业收入45.54亿元，同比增长40.35%；归属于母公司的净利润为811.14万元，同比下降83.69%。
投资要点
公司高像素产品线增长势头强劲。在2024年前三季度，公司营收达到45.54亿元，同比增长40.35%。具体来看：1）手机CIS业务：1300万像素及以上像素的产品收入去年同期仅为不足1亿元人民币，而到了本年度前三个季度，这一数字已增长至约10亿元人民币，表明公司单芯片技术得到了市场的广泛认可，高像素产品将成为公司营收增长的重要推动力。据公司官方微信公众号信息，2024年10月30日，iQOO在其新品发布会上推出了年度最强旗舰产品——iQOO13。该机型在设计、游戏、影像等方面进行了全面升级。iQOO13作为旗舰机型，其前置摄像头采用了公司高性能单芯片3200万像素CMOS图像传感器——GC32E1。自2023年8月起，GC32E1已开始量产，并在vivo、iQOO等多个品牌中实现量产。此外，根据公司官方微信公众号信息，2024年11月5日，公司推出的5000万像素图像传感器GC50B2，集高像素、高性能、高动态于一身，荣获WEAA年度传感器产品奖项。市场调研显示，5000万像素产品正在加速渗透智能手机CIS市场，预计到2026年，全球市场5000万像素CIS的出货量可能激增至10亿颗。公司5000万像素产品已成功进入海内外中高端品牌手机后置主摄市场，实现量产出货，显示出公司高像素CIS产品得到了市场的广泛认可。公司3200万像素产品在主流安卓品牌手机的前置和后置主摄都实现了量产及应用，目前前置应用较多。5000万像素产品方面，0.7微米的GC50E0已实现品牌客户量产出货，目标市场定位入门级安卓品牌手机；1.0微米的GC50B2与客户正在紧张调试中，客户对其性能表示满意，预计很快将实现出货；年底开始，公司还将陆续推出新的5000万像素产品。公司5000万像素产品将覆盖高端、中端和低端终端市场。2）非手机CIS业务：公司产品主要应用于智慧城市、智慧家居、会议系统等场景，2024年前三季度较去年同期收入增长约13%，主要来自400万及以上像素产品。3）显示驱动芯片业务：产品结构中，TDDI（触控与显示驱动器集成）收入显著增长，目前占显示驱动芯片业务收入的比重已超过50%。
汇兑损失影响已部分消除。在汇兑损益方面，公司的日常经营及设备采购涉及美元结算，公司常年维持一定规模的美元净敞口。2024年第三季度，美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势，对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失，影响金额为9,289.16万元；2024年前三季度汇兑损失的影响金额累计为5,766.57万元。若剔除汇兑损益因素影响，2024年前三季度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为5,735.42万元，同比口径下较上年同期增长4,633.51万元；公司实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为600.35万元，同比口径下较上年同期增长7,685.31万元。截至本报告披露日，随着美元兑人民币汇率逐步上涨，上述汇兑损失对公司经营业绩的影响已部分消除。在其他相关费用方面，2024年前三季度，公司产生的利息费用为23,021.27万元，较上年同期增加10,655.07万元，利息费用增长的主要原因是上年同期因格科半导体工厂处于建设期，对应工厂建设产生的利息费用需要资本化处理，而本期无相关利息资本化。2024年前三季度，公司计提的资产减值损失为11,372.41万元，较上年同期减少7,103.06万元。计提资产减值损失减少的主要原因是消费市场复苏，销售收入增加，存货滞销风险有所下降。2024年前三季度，公司产生的研发费用为63,109.47万元，较上年同期增加3,554.03万元。研发费用增长的主要原因是高像素产品的研发投入增加，包括职工薪酬费用、材料费用等的相应增长。
盈利预测
我们预计公司2024-2026年分别实现营收63.60/80.17/100.64亿元，实现归属于母公司的净利润1.5/5.0/10.0亿元，当前股价对应公司2024-2026年PE分别为283/85/43倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；产品研发导入进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧；成本波动风险。
