全球眼科医疗服务巨头再创新高，品牌影响力持续扩大引领行业风向标
视源股份(002841)
国际视光服务行业领军企业，不断提升品牌影响力
视源股份是全球领先的专业视光服务连锁企业。截至2023年底，公司已在全球范围内设立了827家视光中心、眼科诊所，业务网络覆盖了我国大陆、香港、欧洲、北美、东南亚等地区。视源股份以其良好的品牌声誉赢得了广大消费者的信赖，2023年门诊量超过1500万人次，手术量超过100万例。公司致力于完善分级连锁模式，业务版图不断扩大。随着视光服务需求持续增长，公司长期发展前景光明。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为20.12/23.45/27.78亿元，当前股价对应PE分别为43.2/38.6/34.1倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
实施“1+8+N”战略布局，发挥分级连锁网络优势
视源股份致力于打造1家国际一流视光医学中心（深圳视源）、8家国家及区域视光医学中心（北京、上海、广州、成都、武汉、沈阳、西安、重庆）、N家省域一流和地区领先的眼科医院。公司核心城市旗舰医院稳健发展，深圳、北京、上海、广州、成都、武汉、沈阳、西安、重庆等地的视光中心保持较快增长。2023年，公司于境内的视光中心数量达到256家，门诊部数量达到183家，各省区内地、县市的医疗网络持续优化。
庞大的近视人群与日益加深的老年化推动我国视光服务市场快速增长
中国成人近视及远视患者规模较大，据相关数据预测，我国屈光市场规模将从2015年的59亿元逐年增长至2025年的725亿元，复合增速达到28.51%。根据国家疾控局数据，2022年中国儿童青少年近视率高达51.9%，这一状况推动了视光服务市场的快速增长。相关咨询机构指出，2019年中国医学视光市场规模已达228亿元，随着消费者对专业验光及配镜服务需求的增加，预计到2025年市场规模将突破500亿元。随着我国人口老龄化程度逐步加深，预计2025年白内障患者数将超过1.5亿人。尽管近些年中国白内障CSR水平显著提高，但相比世界上其他主要经济体，我国CSR比例仍然较低，具备较大提升空间。
风险提示：医疗风险、管理风险、品牌使用授权风险及诉讼仲裁风险等。
