唐山港三季报解析：Q3周期压力显现，蓄势待调整行情回暖

唐山港(601000)

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近期，唐山港公布2024年三季度财报。截至报告期末，公司营业总收入为42.83亿元，较去年同期下降3.75%；归属于母公司的净利润为15.81亿元，同比减少2.01%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为15.47亿元，同比减少3.7%；基本每股收益为0.27元，加权平均净资产收益率为7.81%；经营活动产生的现金流量净额为19.91亿元，同比增长3.83%。

行业分析

唐山港专注于港口综合运输业务，其经营模式主要包括与客户签订港口作业合同、货物运输协议、供应协议等，为客户提供港口装卸作业及相关服务，并收取港口作业包干费、库场使用费、船舶供应服务费、理货服务费等。公司主要业务区域位于唐山港京唐港区，是京唐港区建设及经营的主力国有上市企业。公司货种结构以矿石、煤炭、钢材、砂石料、水渣等散杂货为主，同时涉及粮食、化肥、液化品和机械设备等多种货种。

业绩解析

在2024年前三季度，公司成本下降7.14%，低于营收下降幅度。这主要得益于子公司拖轮公司自2024年5月起不再纳入合并报表范围导致的营业成本减少，以及煤炭贸易分公司自2023年5月起注销导致的贸易成本减少。然而，公司第三季度营收明显下滑，主要归因于货物吞吐量的变化；前三季度累计实现货物吞吐量1.74亿吨，同比下降0.7%；分季度来看，同比增速分别为+2.1%、+1.6%、-5.8%。

未来展望

展望未来，随着经济调整逐步触底，公司港口货物吞吐量有望实现稳健增长。中长期来看，随着京唐港区51号、52号散货泊位工程在30个月后建成投产，有望为公司带来新的业绩增长点。因此，我们维持对其的“增持”评级。

潜在风险

需关注经济周期波动、外贸风险、生产原料价格波动以及环保政策趋严等潜在风险。

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