HJT技术领军企业整线设备崛起，加速产业化浪潮，业绩腾飞！
迈为股份（300751）
投资要点
HJT整线设备领域的领军企业，受益于HJT技术的产业化进程加快
作为HJT整线设备的领军企业，迈为股份成功推出了GW级设备，并在全球市场上取得了70%的市占率。2022年，公司率先推出单线年产600MW的整线设备，2024年进一步升级至GW级。通过实施大产能、大片化、薄片化、半片化、微晶化等工艺，公司显著提升了电池的转换效率和良率，同时降低了生产和运营成本。目前，公司GW级整线设备已向行业领先客户交付，并顺利实现首片电池的成功下线。
HJT技术持续降低成本并提高效率，市场需求逐步上升，产业化进程有望加快。在功率方面，HJT组件的主流功率已达到720W，行业最优功率已突破740W。9月，通威股份发布的1GWHJT中试线数据显示，电池平均效率超过25.25%，周平均A级率达99%，组件批次平均功率达744.3W。在成本方面，据SOLARZOOM测算，HJT电池与主流技术路线的成本差距已缩小至0.04~0.05元/W，随着规模效应和技术进步，成本有望进一步下降。需求方面，截至9月初，今年已有10.33GW的HJT产品招标，同比增长显著，终端市场对HJT的认可度提升，公司部分客户已接近满产且订单持续增长。我们认为，在龙头企业的带动下，HJT技术正逐步接近组件功率领先TOPCon30W且非硅成本与TOPCon持平的状态，产业化进程有望加速，国内大规模扩产即将展开，公司作为HJT整线设备的领军企业有望率先受益。此外，公司高度重视HJT技术在海外市场的推广，预计近期将取得重要突破。
拓展面板、泛半导体领域，新产品不断推出
在保持光伏设备领域的优势地位的同时，公司积极向面板、半导体领域拓展，涉及OLED柔性屏激光切割设备、MLED全线自动化设备解决方案、半导体晶圆封装设备等，相关业务预计将实现快速增长。
盈利预测
预计公司2024-2026年的收入分别为111.47亿元、142.38亿元、169.76亿元，EPS分别为3.88元、5.77元、6.83元，当前股价对应的PE分别为30.2倍、20.3倍、17.2倍，看好公司作为HJT整线设备的领军企业，受益于HJT产业化的加速，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
HJT扩产进度不及预期风险、光伏装机需求不及预期风险、竞争加剧风险、海外推广不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。
