浓香霸主再崛起，酒业巨头展望未来新篇章

宜宾五粮液股份有限公司（000858）

投资亮点

历经二十五年辉煌，浓香型白酒行业领军企业

五粮液公司总部位于四川省宜宾市，自1998年登陆资本市场。截至2024年上半年，公司累计现金分红总额高达941.39亿元，是上市募集资金的逾八倍。

量减价升趋势明显，高端白酒市场一骑绝尘

市场规模：2023年白酒行业总规模约为6488亿元，同比增长4.5%，2017年至2023年复合年增长率约为2.3%。高端白酒营收从2017年的512亿元增长至2021年的952亿元，预计到2026年将达到1664亿元，2017年至2026年复合年增长率预计为12%。市场份额：高端白酒市场份额从2017年的9%上升至2021年的16%，预计到2026年将提升至22%。竞争格局：茅台、五粮液、国窖三大品牌占据高端白酒市场90%以上的份额，形成“一超二强”的市场格局。

浓香型白酒龙头企业迎来复兴，管理优化成效显著

品牌力：多次荣获名酒称号，被誉为“酒业大王”，享誉国际市场。产品力：独特的酿造工艺，明确的三级产品架构，五粮液基本盘稳固，系列酒发展壮大。价格力：量价齐升，策略由引领转向协同。产能建设：上市前五次扩建，上市后逐步完善。渠道建设：以大商模式起步，渠道逐步均衡发展，重点发展专卖店。

盈利预测

预计2024年至2026年每股收益（EPS）分别为8.49元、8.99元和9.98元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为17倍、16倍和15倍，维持“买入”投资建议。

风险提示

1）宏观经济下行风险；2）旺季增长未达预期；3）批价上涨不及预期。

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