2024年三季报亮点解析：业绩利润双突破，高分红大礼回馈投资者
裕同科技（股票代码：002831）
核心观点
在2024年第三季度，裕同科技的经营表现稳健，营收和利润均创下单季新高。公司最新发布的2024年三季报显示，2024年前三季度实现营业收入122.6亿元，同比增长13.4%；归属于母公司净利润11.1亿元，同比增长13.1%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润11.3亿元，同比增长9.0%；第三季度营业收入49.1亿元，同比增长10.4%；归属于母公司净利润6.2亿元，同比增长11.4%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润6.1亿元，同比增长13.7%。公司通过在消费电子、烟酒、环保包装等领域的持续份额提升和新客户的顺利拓展，实现了利润的稳健增长，同时保持了良好的盈利能力。
在消费电子包装领域，公司的增速表现稳健，烟酒包装业务在低基数下呈现回暖态势，而环保日化包装业务则展现出较高的成长性。根据IDC的数据，全球智能手机出货量在2024年第一季度至第三季度分别同比上涨7.8%、6.5%、4.0%，第三季度旺季新品发布，下游消费电子市场持续修复，预计公司3C包装业务将实现双位数增长。随着端侧AI产品的陆续推出，有望加速消费电子的创新周期和换机潮，预计2025-2026年消费电子景气度将得以延续。在多元化的业务拓展中，烟包业务持续稳定招投标，酒包业务在低基数下有所回暖，环保包装业务则从消费电子包装和餐包拓展至化妆品、生鲜制品等领域，日化包装和大健康包装业务由于基数较低，增速较快。
公司的盈利能力保持稳定，并高分红回馈股东。2024年第三季度，公司毛利率为27.6%，较前一季度下降0.5个百分点，主要受汇率波动影响。销售、管理、研发和财务费用率分别为2.7%、5.3%、3.8%和0.1%，同比变化不大。财务费用减少主要因为去年同期美元汇率的上升幅度较大，净利率为13.0%，较前一季度上升0.1个百分点。随着大额资本开支阶段的结束，公司宣布2023-2025年现金分红比例不低于归母净利润的60%，并计划实施新一轮股份回购，预计回购金额为1-2亿元，以提供高回报并稳定股东收益。
公司正深化全球布局，智能工厂建设也在加速进行。国际化战略稳步推进，菲律宾工厂于7月开业，墨西哥工厂于9月开业；智能工厂方面，苏州裕同、湖南裕同、成都裕同、九江裕同等工厂已全面投入运营，越南裕同、龙岗裕同智能仓储建设完成，贵州裕同、江苏裕同等工厂正在建设中。公司看好智能工厂在优化成本和提升效率方面的潜力。风险提示包括汇率及原材料价格的大幅波动、市场竞争加剧以及下游需求不及预期。投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
裕同科技作为全球3C包装领域的龙头企业，通过业务多元化和智能制造与全球生产布局，构建了坚实的竞争壁垒。调整后的盈利预测显示，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为16.3亿、18.7亿和21.0亿，同比增长13%、14%和12%，摊薄每股收益分别为1.75元、2.01元和2.25元，当前股价对应市盈率分别为15.0倍、13.1倍和11.7倍，维持“优于大市”评级。
