揭秘：稳健领跑，建筑央企龙头首次深度解析！
中国建筑(601668)
近日，公司发布了2024年上半年主要经营数据：2024年上半年，公司新签合同总额达到24797亿元，同比增长10%，已实现全年新签合同额目标的55%。
在房建业务方面，公司持续稳健增长，业务结构得到优化。2023年，公司营收达到13837亿元，同比增长9.4%；全年新签合同额为26894亿元，同比增长8.8%。公司专注于中高端“新房建”领域，2023年在工业厂房领域表现突出，新签合同额为6218亿元，同比增长58.9%。2024年上半年，公司房建业务新签合同额为15320亿元，同比增长5.7%。
在基建业务方面，公司新签合同额持续增长。2023年，公司营收为5566亿元，同比增长12.8%；全年新签合同额为11685亿元，同比增长15.1%。公司抓住基建细分领域的发展机遇，2023年在市政工程、交通运输工程、能源工程、水务及环保、水利水运领域的新签合同额分别同比增长17.0%、-21.7%、+151.4%、+2.1%、+229.6%。2024年上半年，公司实现新签合同额7491亿元，同比增长34.9%。
在房地产业务方面，公司逆势增长，加大核心城市土地储备，为未来的发展积累力量。2023年，公司营收为3088亿元，同比增长9.5%；全年实现合约销售额4514亿元，同比增长12.4%；新增土地储备1310万平方米，其中超过九成位于一、二线城市。公司凭借央企的资金和平台优势，逆势布局一二线城市的优质地块，旗下的中建壹品、中海地产、中建智地、中建信和2024年上半年权益拿地金额分别位居行业第2/7/9/17名。2024年上半年，公司旗下中海地产全口径销售金额位居行业第二，6月单月全口径销售金额居百强之首，创近一年来新高，未来公司地产业务市占率有望进一步提升。
值得关注的是，公司的海外业务发展迅速。公司的海外业务遍布北美、中美、港澳、东南亚、北非、中西非、南非、中东、中亚等区域的几十个国家和地区。2024年上半年，公司境外新签合同额为1231亿元，同比增长105.4%，境外业务规模有望实现新突破。
此外，公司的分红比例稳中有增，高股息率彰显其投资价值。公司自上市以来每年持续现金分红，2023年分红率达到20.82%，持续稳健增长的业绩有望支撑未来分红率稳步提升。现价对应公司股息率TTM为4.94%，位居158家建筑行业上市公司中的第8位，分红率和股息率高于其他七大家建筑央企。
另外，作为优质央企，公司的估值水平有望得到修复。2024年国资委将全面开展上市公司市值管理考核，业绩稳步增长加上央企市值管理考核的推动，公司估值水平有望迎来修复。
投资建议：中国建筑作为国内建筑+地产双龙头，建筑业务新签订单额稳健增长，地产业务市占率有望持续提升，央企市值管理考核有望推动估值修复，高股息率具备投资价值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为574.54/603.60/632.56亿元，现价对应2024-2026年PE分别为4/4/4倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：房建基建投资不及预期、项目投资的风险、国际经商环境变化的风险。
