息差缩水压力大，风险化解加码应对金融挑战
华夏银行(601166)
事项：
华夏银行发布2023年报，全年实现营业收入2108亿元，同比下降5.2%，实现归母净利润771亿元，同比下降15.6%，年化加权平均ROE为10.64%，截至23年末，总资产规模达到10.2万亿元，较年初增长9.6%，其中贷款较年初增长9.6%，存款较年初增长8.4%。2023年利润分配预案为：每10股派息10.40元（含税），分红率为29.64%；
平安观点：
营收降幅略有收窄，拨备计提力度增强。华夏银行2023年归母净利润同比负增15.6%（-9.5%，23Q1-3），营收增长乏力以及拨备计提力度的增强是拖累盈利的主要因素。从营收来看，全年营业收入同比负增5.2%（-5.6%，23Q1-3），息差收窄以及居民端财富管理需求的下降都对营收产生了较大的负面影响，净利息收入同比增长0.8%（+1.1%，23Q1-3），手续费及佣金净收入同比负增38.4%（-30.4%，23Q1-3），均有不同程度的下滑，与行业趋势一致。但同时能够看到4季度债市的正向贡献有所提升，全年其他非息收入较前3季度增速提升16.7个百分点至14.1%。从拨备计提力度来看，公司全年信用减值损失同比增长25.8%（+2.8%，23Q1-3），不良生成压力上升导致计提拨备有所上升。
息差降幅优于同业，资负结构持续优化。华夏银行23年末净息差为1.93%（1.94%，23Q1-3），降幅优于股份行整体收窄幅度，主要是受到资产端定价水平的拖累。23年末生息资产收益率为4.00%（4.05%，23H1），贷款收益率为4.57%（4.63%，23H1），持续降息以及存量按揭贷款利率的调整带来的负面影响逐步显现。成本端压力略有缓解，23年计息负债成本率为2.34%（2.35%，23H1），存款成本率为2.24%（2.26%，23H1），均较上半年有不同程度的下降，同时能够看到存款挂牌利率调整带来的红利逐步释放，23年末个人定期存款成本率和公司定期存款成本率分别为3.11%/2.94%，较上半年分别下降4BP/8BP，通过利率的降低来对冲存款定期化趋势的影响。
规模方面延续积极态度，23年末资产规模同比增长9.6%（+9.2%，23Q3），其中贷款同比增长9.6%（+9.9%，23Q3），拆分贷款结构来看，对公端仍是主要的贡献因素，与行业趋势相符，公司贷款占比较22年末提升5.14个百分点至58.0%，特别是在制造业上的资源投入力度逐渐加大，对公制造业贷款占总贷款比重同比提升1.6个百分点至13.3%，服务实体经济质效不断提升。零售贷款受到按揭拖累增长略显乏力，余额基本持平上年末，其中个人按揭贷款同比负增1.95%，普惠金融方面的持续发力使得公司个人经营贷款同比增长16.2%，增速水平显著高于贷款平均增速。负债端方面，23年末存款同比8.4%（+11.2%，23Q3），4季度单季度存款余额减少803亿元，我们预计与公司主动压降高成本存款的做法相关。
资产质量压力可控，拨备水平环比抬升。华夏银行2023年末不良率环比持平3季度末于1.07%，我们测算年化不良贷款生成率1.29%（1.23%，23H1），不良生成压力有所提升，我们判断主要是小微贷款风险暴露带来的资产质量扰动。从重点领域来看，对公房地产贷款不良率0.84%（0.81%，23H1），地方融资平台债务不良资产率2.52%（1.33%，23H1），资产压力有所提高，但考虑公司23年对公房地产业务新发生不良同比下降54%，23年地方政府融资平台债务新发生不良较22年压降了55%，准入门槛的提高以及存量风险的逐渐出清，预计整体资产质量有望保持平稳。前瞻性指标方面，23年末关注率环比3季度末上升2BP至1.55%，逾期贷款率1.36%（1.43%，23H1），逾期率下降较为明显，公司不良处置力度的加大以及临期催收管理能力的提升推动逾期率持续下降，潜在资产压力整体保持平稳。拨备方面，华夏
