手订单满满，质效提升赢高额回报！
威胜信息(688100)
核心观点
在刚刚过去的季度，威胜信息展现出强劲的盈利势头，订单储备充足。根据2023年度报告，公司营业收入达到22.25亿元，同比增长11.1%，归母净利润更是达到了5.25亿元，同比增长31.3%。特别是第四季度，营业收入5.63亿元，同比增长8.8%，归母净利润1.79亿元，同比增长54.3%。目前公司手持合同高达34.83亿元，同比增长38.4%，为未来的发展奠定了坚实基础。
公司的芯片业务增长迅猛，显著提升了盈利能力。具体来看，感知层营收6.85亿元，同比增长9.2%，毛利率40.3%，同比提升1.6个百分点；网络层营收13.81亿元，同比增长11.0%，毛利率43.5%，同比提升6.0个百分点；应用层收入1.48亿元，同比增长22.7%，毛利率25.7%。子公司珠海中慧在网络层业务中的芯片收入达到4.6亿元，同比增长62%。得益于芯片产品的高盈利能力，公司综合毛利率达到40.6%，同比提升3.7个百分点；净利率达到23.6%，同比提升3.6个百分点。
公司紧跟国内新型电力系统建设的步伐，并在海外市场持续深耕。公司积极响应新型电力系统建设的规划和目标，预计新型电力负荷管理系统、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造等将为公司带来新的增长空间。在国际市场上，公司已在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务网络，Wi-SUN系列产品、智慧水务计量解决方案和电力AMI解决方案得到了多个国家和地区的认可。
公司发布“提质增效重回报”行动方案，旨在提升股东回报。具体措施包括：2023年每10股派发现金红利4.3元，同比增长30%；2024年度现金分红派息率设定为40%。此外，公司自上市以来已耗用资金3.0亿元回购用于股权激励，回购股本占总股本的2.5%。2024年，公司还将推出首期员工持股计划，向董监高及核心骨干授予400万股，并计划2025-2026年继续推出400/431.48万股的长效股权激励。
风险提示：新型电力系统建设进度不及预期；海外市场拓展不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级
鉴于公司订单丰富，持续受益于国内新型电力系统建设和海外市场的拓展，以及芯片等高毛利率产品的快速增长，我们上调了公司2024-2025年的盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润6.8/8.4/10.1亿元（此前预测为6.5/8.0/-亿元），对应PE分别为25/20/17倍。公司有望继续受益于国内电网数字化和智慧城市建设，以及海外能源物联网升级改造的机遇，因此维持“增持”评级。
