2024Q3订单结构升级，利润率迎来显著飞跃！
金盘科技（688676）
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近期，金盘科技公布了2024年三季报，报告期内，公司营收达到47.99亿元，同比增长0.53%；归母净利润为4.04亿元，同比增长21.17%。具体到第三季度，公司营收18.82亿元，同比增长0.15%，环比增长16.82%；归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86%
盈利能力增强
2024年第三季度，金盘科技的销售毛利率达到25.53%，同比提高2.75个百分点，环比提高3.82个百分点；销售净利率为9.57%，同比提高2.06个百分点，环比提高1.70个百分点。盈利能力的提升主要归因于：1）优质订单比例上升，第三季度外销收入占比约为31%；2）持续强化对应收账款和存货的管理，信用减值损失和资产减值损失较去年同期有所下降，并受益于进项税额加计等因素。
全球化布局持续深化
金盘科技持续扩大其在墨西哥的产能，并为美国产能扩产做前期准备；在欧洲市场，公司已经完成了波兰工厂以及欧洲销售及售后服务总部的布局，预计2024年第四季度将准备波兰产能，为公司进一步拓展海外市场，降低单一市场依赖打下坚实基础。
数据中心市场前景广阔
在数据中心领域，金盘科技的变压器产品已经广泛应用于包括百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通在内的百余个数据中心项目。2024年1-9月，公司国内数据中心订单量同比增长102%，其中9月单月订单量达到1.2亿元（含税）。预计随着海内外数据中心建设的加速，金盘科技有望开启新的增长点。
业绩预测、估值及评级
鉴于公司国内新能源业务收入下滑，我们下调了盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为71.94/88.70/106.78亿元，同比增长7.89%/23.31%/20.38%；归母净利润分别为6.18/8.27/10.93亿元，同比增长22.38%/33.87%/32.24%，EPS分别为1.35/1.81/2.39元，三年CAGR为29.40%。考虑到公司海外订单快速增长，盈利能力有望提升，公司全球化布局有望降低对单一市场的依赖，因此维持“买入”评级。
风险提示
1）海外政策变化可能影响国产电力设备出口；2）行业竞争可能加剧；3）原材料价格可能大幅波动；4）海外建厂可能存在风险。
