量稳价升，高端市场回暖在即：公司事件深度点评报告引爆关注
重庆啤酒(600132)
动态
2024年02月07日，重庆啤酒对外公布其2023年度的业绩概览。
关注要点
在销量稳定增长和价格基本保持不变的情况下，公司的利润增速略高于收入增速
在2023年度，公司的总收入达到了148.1亿元，同比增长5.5%，销量达到299.7万千升，同比增长4.9%，每千升产品的价格为4942.5元，同比增长0.6%。全年实现的归属于母公司的净利润为13.4亿元，同比增长5.8%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为13.1亿元，同比增长6.5%。在第四季度，公司实现收入17.86亿元，同比下降3.8%，归属于母公司的净利润为负0.07亿元，而2022年同期为正0.81亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为负0.13亿元，而2022年同期为正0.73亿元。
通过多项措施提高经营效率，并积极布局，静待高端市场回暖
尽管外部经营环境不佳，不利于公司高档产品的销售，但我们认为公司低档产品向中档产品的升级趋势依然明显，这将支撑公司整体的销售量稳定增长和价格稳定。公司内部积极寻求提高效率，持续推进供应链优化、组织结构优化和运营成本管理项目，有效抵消了原材料价格上涨带来的负面影响；同时，公司持续增加品牌宣传投入，为长远发展打下基础。一旦外部环境好转，公司凭借其品牌优势，有望实现高档产品销售增速的回暖。
盈利预测
公司拥有多元化的产品组合，品牌影响力仍然显著，随着外部经营环境的改善，公司有望实现销售量和价格的同步增长。我们预计，随着原材料价格同比回落，公司将在2024年释放利润弹性。从当前股价来看，公司超过4%的股息率有望为股价提供有力支撑。我们预测，公司2024年和2025年的每股收益（EPS）分别为3.4元和3.7元，对应的市盈率（PE）分别为17.5倍和15.9倍，因此维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、成本下降幅度不及预期、渠道拓展与终端销售不及预期等风险因素。
