“业绩飙升！营收环比大增，存贷业务强劲增长，企业活力无限”
宁波银行(002142)
主要观点：
营收增长势头强劲，净利润增速略降
在2023年度，宁波银行的营业收入和归属于母公司的净利润分别实现了同比6.4%和10.66%的增长。相较于1-3季度，营收增速提升了0.95个百分点，其中第四季度单季营收达到143亿元，同比增长9.5%，整体经营态势稳健。宁波银行的个人按揭业务占比不高，因此预计存量房贷利率调整对其影响相对较小，而非息收入的低基数也对营收有所贡献。然而，归母净利润增速较1-3季度下降了1.89个百分点，第四季度单季盈利为62亿元，同比增长9%，净利润增速有所放缓。
信贷投放力度持续，信贷规模增长势头强劲
2023年，宁波银行的总资产、贷款和非信贷资产规模分别同比增长14.6%、19.76%和-2.3%，信贷规模增长势头强劲，非信贷资产规模稳中有降。春耕储备充足，贷款规模增速较1-3季度提升了0.54个百分点。第四季度单季总资产和贷款规模分别增加了415亿元和757亿元，资产增量主要由贷款贡献，资产端结构持续优化。宁波银行的客户群体主要为浙江及周边地区的中小企业和居民，其中对公业务以民营企业为主，个人业务以个人经营贷和消费贷为主，其客户特征与经济周期高度匹配，预计息差仍将承受压力。
存款规模增速有所回落，与贷款增速趋于一致
2023年，宁波银行的总负债和存款规模分别同比增长14.19%和20.76%，存款增速有所回落，与贷款增速趋于一致。第四季度单季负债和存款规模分别增加了355亿元和减少了383亿元，主动负债吸收力度加大。截至2023年末，宁波银行的存贷比上升至80%，为全年最高，全年存款增量主要来自上半年。
资产质量稳定，拨备率略有下降
截至2023年第四季度，宁波银行的不良率为0.76%，环比持平，同比下降1个基点，全年资产质量保持稳定。拨备覆盖率为461.36%，环比下降19.3个基点，拨贷比环比下降16个基点至3.5%。拨备率下降可能是因为宁波银行消费金融和零售公司大数据经营部等高收益业务扩张加速，同时核销力度也相应加大。
投资建议
宁波银行在浙江及周边经济发达区域深耕细作，细分市场客群定位清晰，竞争优势明显。公司核心管理团队稳定，战略传达高效，公司治理机制具有难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力具有稀缺性，风险控制能力坚实，资产质量保持优秀。当前业绩阶段性承压主要受到经济复苏偏弱、有效信贷需求不足等行业共性因素的影响。公司牌照齐全，未来消费金融、基金、理财、金融租赁子公司协同价值有望进一步释放；四季度信贷投放力度不减，对实体经济的信贷支持质效不断提升。我们根据2023年业绩快报对盈利预测进行了微调，预计公司2024-2025年营业收入分别同比增长7.31%和7.08%，归属于母公司的净利润分别同比增长10.08%和10.58%，维持“买入”评级。
风险提示
利率风险：在宽信用、宽货币政策的背景下，利率继续下行可能导致息差收窄。
市场风险：宏观经济或区域经济大幅下行可能导致资产质量恶化，不良率大幅提高。
经营风险：经济增长不及预期可能导致融资需求大幅下降，拖累信贷增速。
