乙肝新突破：慢乙肝治愈加速，企业业绩领跑市场，持续超预期喜人！
特宝生物（688278）
业绩概览
2024年10月24日，公司对外公布2024年第三季度财报，数据显示，2024年前三季度公司营收达到19.55亿元，同比增长34%；净利润为5.54亿元，同比增长50%；扣非净利润为5.81亿元，同比增长41%。其中，第三季度营收7.65亿元，同比增长38%；净利润2.50亿元，同比增长50%；扣非净利润2.51亿元，同比增长41%。
经营动态
公司持续深化乙肝临床治愈推广，派格宾产品销量增长显著，推动了业绩的快速增长。公司致力于以派格宾为核心的乙肝临床治愈研究，支持了多项乙肝临床治愈和肝癌预防公益及科研项目，部分项目成果已在亚太肝病研究学会（APASL）和欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一步证实了乙肝全人群通过长效干扰素治疗策略实现临床治愈的可能性。派格宾在提高乙肝临床治愈率和降低肝癌发生风险方面的研究成果获得专家和患者的认可，产品销量持续增长。
股权激励计划稳步实施，长期发展战略清晰。报告期内，公司发布了限制性股票激励计划，激励考核期为2024年至2026年三个会计年度，以2023年度净利润为基准，设定了2024-2026年的业绩考核目标，分别为年度净利润增长率不低于30%、70%、120%。2024年9月25日，公司以39.80元/股的价格向673名激励对象授予了479.80万股限制性股票，激励计划进展顺利。
自主研发与外部合作并行，重点研发项目加速推进。公司在保持现有产品优势的同时，积极推动其在不同临床领域的应用，例如派格宾新增原发性血小板增多症IND获批。此外，怡培生长激素于1月NDA获得受理，Y型聚乙二醇重组人促红素正在开展III期临床研究申请准备工作；人干扰素α2b喷雾剂、AK0706项目处于Ⅰ期临床研究。同时，公司还与康宁杰瑞及藤济生物达成合作协议，在非酒精性脂肪肝（NASH）领域引进KN069、NM6606等管线，肝病领域管线不断丰富。
盈利预测、估值与评级
鉴于公司费用优化和盈利能力提升，我们上调了对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润8.10亿元（同比增长46%）、10.98亿元（同比增长36%）、14.05亿元（同比增长28%），对应EPS分别为1.99元、2.70元、3.46元，对应P/E分别为41倍、30倍、24倍。维持“买入”评级。
风险提示
新产品审批进度不及预期；新产品销售推广不及预期风险；技术成果转化风险。
