揭秘全球电荷泵领军企业：客户平台化布局优势显著，独领风骚
核心观点
作为我国电源管理领域的崭新力量，南芯科技以其卓越的手机端客户资源而备受瞩目。自2015年8月成立以来，南芯科技专注于电源管理芯片的研发与生产，其产品线涵盖电荷泵芯片、通用
南芯科技（股票代码：688484）
核心观点
作为我国电源管理领域的崭新力量，南芯科技以其卓越的手机端客户资源而备受瞩目。自2015年8月成立以来，南芯科技专注于电源管理芯片的研发与生产，其产品线涵盖电荷泵芯片、通用充电管理芯片、无线充电管理芯片、DC-DC、AC-DC、充电协议芯片和锂电管理芯片等多种类型。这些产品已成功融入荣耀、OPPO、小米、vivo、moto等知名手机品牌的供应链，并服务于Anker、紫米、贝尔金、哈曼、Mophie等众多消费电子品牌。
南芯科技的核心技术团队源自德州仪器，众多客户及供应商共同看好其未来发展。公司的三位核心技术团队成员均在德州仪器担任过研发设计工作，凭借在模拟芯片领域的丰富经验，吸引了包括安克创新、紫米电子、OPPO通信、华勤技术、小米、维沃通信、龙旗科技和环昇集团以及上游代工厂中芯国际等众多客户和供应商的入股。
在电荷泵芯片领域，南芯科技位居全球第一，其产品覆盖了2:1、4:1、4:2、6:2等多种架构，能够满足终端设备25~300W功率充电需求。据Frost & Sullivan数据，2021年南芯科技电荷泵芯片市场占有率达24%，位居全球首位。随着手机厂商对充电功率的不断提升以及电荷泵在中低端手机和其他消费领域的广泛应用，南芯科技的电荷泵芯片市场前景广阔，有望实现量价齐升。
南芯科技的产品布局覆盖供电端和设备端，针对客户需求进行平台化布局。公司围绕充电端到端的技术布局，产品包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、充电管理、电池管理，以及各类DC-DC转换和显示屏电源管理等。公司通过电荷泵芯片与下游客户建立了紧密的合作关系，围绕客户需求进行平台化产品布局，实现手机单机价值量的持续提升。
在车规及工业领域，南芯科技持续发力，汽车电子收入实现高速增长。公司车规产品主要应用于有线/无线充电、信息娱乐系统和远程信息处理等。2023年上半年，公司汽车电子营收同比增长超过100%，产品已进入多家业内头部客户的供应链。此外，公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已进入项目定点设计阶段。南芯科技的产品在电动工具和储能领域也展现出良好的应用前景。
盈利预测：预计南芯科技2023/2024/2025年归属于母公司净利润分别为2.32/3.51/5.04亿元，对应11月27日股价的市盈率分别为78/52/36倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发进度不及预期、客户拓展进度不及预期、消费市场需求不及预期。
