逆境突围，光储领域优势大放异彩！
阿特斯（688472）
在2024年7月17日，公司公布其上半年度的经营状况，预计上半年度的归属于母公司净利润将在12至14亿元之间，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润同样预计在12至14亿元。
在第二季度，公司的净利润预计将继续增长，环比第一季度的净利润6.21至8.21亿元，同比增长25%。在扣除非经常性损益后，净利润预计在5.62至7.62亿元，环比增长4%。
经营分析
阿特斯采用了“重利轻量”的策略，并依靠其海外渠道优势，保持了组件业务的显著盈利优势。预计第二季度组件出货量将达到约8吉瓦，环比第一季度增长27%。在组件环节竞争激烈且产业链盈利压力增大的背景下，公司通过平衡价格和出货量，主动放弃部分亏损订单，减少部分光伏产品的出货量，以利润为首要目标。同时，公司凭借其领先的国际化和海外渠道优势，在全球范围内挖掘高毛利订单，预计第二季度组件业务将实现盈利，并在产业链承压的背景下显示出相对优势。
储能业务方面，新签订单持续增长，深入终端市场，规模效应的释放支撑了公司盈利能力的维持和增长，同时具有超预期的增长空间。2024年，公司的大规模储能订单开始批量交付，预计第二季度交付量环比第一季度增长50%以上。在电芯价格持续下降的背景下，公司的大规模储能产品凭借品牌和渠道优势，预计将维持较高的盈利能力。截至第一季度末，公司已拥有约56吉瓦时的储能系统订单储备（包括已签约的长期服务协议），在手订单合同金额达到25亿美元（约合人民币181亿元），同时公司还在持续签订新的订单。近期，公司已在南澳、甘肃、加拿大、美国等地签订了多个储能项目，充足的订单储备预计将使2024年大储产品出货量达到6至6.5吉瓦时，同比增长约500%。
财务状况稳健，资金充足，保障了公司能够应对周期性变化。公司公布，截至第一季度末，其货币资金余额达到187.14亿元；截至2024年6月末，公司的银行授信额度约为404亿元，实际使用授信约149亿元，用信率仅为37%。公司不断优化融资杠杆，降低财务费用，确保在周期性变化过程中保持资金和流动性安全。
盈利预测、估值与评级
根据公司的预测，下半年的业绩有望超过上半年。考虑到自第二季度以来产业链价格竞争加剧和国际贸易政策的不确定性增加，我们基于谨慎性原则，调整了对公司2024至2026年的净利润预测，分别为37.5亿元、44.8亿元和53.8亿元，下调幅度分别为16%、28%和27%。当前股价对应的市盈率分别为9倍、7倍和6倍。公司在行业逆境中展现出的强势业绩，充分证明了其在光储业务领域的独特优势，因此我们维持“买入”评级和重点推荐。
风险提示
国际贸易环境恶化；新技术进展不及预期；人民币汇率波动。
