2023三季报亮点解析：差异化策略助力销量攀升，降本增效成就业绩飞跃
亚玛顿（002623）
市场洞察
亚玛顿近期公布了2023年前三季度的业绩报告。在报告期内，公司业绩表现亮眼，营收和利润均实现显著增长。具体来看，2023年前三季度，亚玛顿实现营业收入26.91亿元，同比增长17.75%；归属于母公司的净利润达到0.83亿元，同比增长39.96%；扣除非经常性损益后的净利润为0.64亿元，同比增长63.81%。在第三季度，公司的营收和净利润增长尤为显著，营收增长23.09%，净利润增长170.56%，扣非净利润增长173.80%。
产能扩张与费用优化，推动利润大幅攀升。
亚玛顿的收入持续增长主要得益于安徽分公司深加工项目的产能快速释放，以及稳定增长的客户订单。在毛利率方面，前三季度公司毛利率为7.85%，同比提高0.29个百分点，其中Q1-Q3单季度毛利率分别为6.88%、7.66%和8.81%，第三季度同比增长0.72个百分点。毛利率的提升与光伏玻璃价格上涨和公司产能规模化效应的增强密切相关。在费用控制方面，前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.16%、1.63%、2.54%、0.30%，除销售费用率略有上升外，其余费用率均有所下降。特别是在第三季度，各项费用率同比变化幅度明显，显示出公司在费用管控方面的显著成效。
创新产品结构，抢占市场前沿。
亚玛顿不断推进大尺寸、薄型化光伏玻璃的产能扩张和投产，成为行业内率先开发出1.6mm超薄光伏玻璃的企业，并已通过核心客户认证，实现批量供应。在光伏产品同质化竞争加剧的背景下，亚玛顿的1.6mm超薄光伏玻璃销量依然保持高增长，这充分证明了公司差异化产品的竞争优势。
投资策略：我们预测亚玛顿2023-2025年的营收将分别达到37.39亿元、46.36亿元和56.09亿元，归属于母公司的净利润分别为1.02亿元、1.48亿元和1.93亿元，对应的市盈率分别为54.08倍、37.22倍和28.45倍。基于首次覆盖，我们给予亚玛顿“买入”评级。
潜在风险：需关注光伏装机需求不及预期和行业竞争加剧等风险因素。
