三季度财报解读：营收稳步上升，聚焦新项目动态进展引爆市场预期
天目湖(603136)
核心观点
事件：近期，公司发布了2023年的第三季度财务报告。在2023年的前三个季度，公司的营业收入达到了4.75亿元，同比大幅增长95.52%，归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比增长了4730.98%，扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为1.14亿元，同比增长了5332.78%。在第三季度，公司的收入为1.92亿元，同比增长了24.40%，归属于母公司的净利润为0.58亿元，同比增长了2.57%，扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为0.55亿元，同比增长了1.2%。
得益于旅游业的复苏，公司的收入实现了显著增长，产品的丰富也提升了品牌的影响力。在暑期，国内旅游市场表现出强劲的复苏势头，客流的增加推动了公司业绩的恢复。2023年前三季度，公司的营业收入同比2019年同期增长了22.74%，归属于母公司的净利润同比增长了4.35%。公司提供的旅游产品包括景区、酒店、温泉、水世界等多种类型，覆盖范围广泛。公司根据季节特色和当地文化，举办了一系列活动，如农事体验、登高祈福、松果脱口秀天目湖专场、《宴？夜天目湖》、《天目渔歌》等，不断丰富产品内容和提升游客体验。公司通过线上营销和活动策划等方式，提高了景区品牌的曝光度，促进了流量的导入和转化。
公司的盈利能力逐渐恢复，费用控制得当。2023年前三季度，公司的毛利率和净利率分别为56.15%和29.42%，同比提高了24.69和27.97个百分点，毛利率恢复至2019年同期的86.55%。在第三季度，公司的毛利率达到了59.8%，同比提高了4.61个百分点，但与第二季度相比略有下降。公司的盈利能力有所回升。在2023年第一季度至第三季度，公司的销售费用、管理费用和财务费用率分别为5.88%、12.54%和-1.00%，同比分别下降了4.62、9.16和0.69个百分点，费用率同比大幅改善。
国有企业的入主加强了公司的区位优势，新项目也在逐步推进。公司旗下的景区位于长三角地区，是该地区知名的旅游度假胜地。长三角地区交通便利，旅游人均消费水平较高，天目湖地区拥有长三角地区较为稀缺的集成性旅游资源，是长三角地区短途旅行的热门目的地。目前，公司的主要股东为溧阳城发，作为国有企业，其控股加强了公司的协同效应，有助于公司利用现有资源完善产品链开发，扩大品牌影响力。目前，公司与溧阳国资委合作的重点文旅项目“动物王国”也在积极推进中。
投资建议：预计公司2023年至2025年的每股收益（EPS）分别为0.79元、0.96元和1.07元，对应市盈率（PE）分别为24倍、20倍和18倍，维持“增持”评级。
风险提示：需求回暖不及预期；新项目开发不及预期；市场竞争加剧。
