深耕核心业务，聚力科技创新，铸就行业研发新高峰
云南白药(000538)投资概览近期动态：2023年前三季度，公司营收达到296.9亿元，同比增长了10.3%，归属于母公司的净利润高达41.2亿元，涨幅达到78.9%，扣除非经常性损益后的归母净利润为38.5亿元，增长42.5%。牙膏市场份额稳步上
云南白药(000538)
投资概览
近期动态：2023年前三季度，公司营收达到296.9亿元，同比增长了10.3%，归属于母公司的净利润高达41.2亿元，涨幅达到78.9%，扣除非经常性损益后的归母净利润为38.5亿元，增长42.5%。
牙膏市场份额稳步上升，大健康产品线持续拓展。在第三季度，公司收入为93.8亿元，同比增长5.4%，归母净利润达13亿元，增长61.1%，扣非归母净利润为11.2亿元，增长6.3%。截至2023年上半年度，健康事业部收入为32.5亿元，同比增长0.8%，市场份额提升至25%。公司新推出金口健羽感彩虹牙刷，并迅速在线上线下渠道铺开。此外，公司在口腔护理领域进行了多个产品的研发布局，包括智能电动牙刷、冲牙器、定制化刷头、漱口水、凝胶和口喷等。药品事业部方面，云南白药气雾剂产品在上半年收入超过9亿元，同比增长18.2%，而普药系列产品如蒲地蓝消炎、藿香正气水等也实现了快速增长。
积极处置交易性金融资产，加强主营业务研发。前三季度，公司非经常性损益总额为2.7亿元，其中包括投资收益2.2亿元和政府补助1.1亿元。截至三季度末，公司交易性金融资产余额降至28.7亿元，同比下降88.1%，主要原因是公司处置了部分股票和基金投资，目前已完成股票的全部处置，实现了主业的聚焦。前三季度毛利率为27.4%，同比下降0.8个百分点。同期，销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为11.3%、2.6%、-0.6%和0.7%，同比变化分别为-0.2、-0.2、+0.1和-0.04个百分点。公司前三季度研发费用为2.2亿元，并成立了研发管理委员会，全资子公司云核医药（天津）有限公司在天津自贸试验区成立，计划建设6000平米的核药研发中心。
线上线下渠道同步拓展，覆盖范围进一步扩大。公司积极拓展线上渠道，健康产品线线上渠道收入占比在上半年进一步提升至16%，养元青产品收入同比增长90%。线下渠道方面，口腔护理领域开展了“蔚蓝行动—刷新养护力、健康好口腔”等活动，覆盖全国129个城市，执行场次达到10,887场。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为48.1亿元、56亿元、60.5亿元，对应PE分别为19倍、16倍、15倍，建议投资者持续关注。
风险提示：需关注费用控制、核心产品销售以及金融资产减值等潜在风险。
