"多因素冲击短期利润，新业务蓄势待发，公司信息更新报告揭示未来增长潜力"
爱科赛博（688719）
2024年前三季度业绩稳步提升，但归母净利润受多种因素影响呈现下滑趋势
爱科赛博近日公布了2024年三季报，数据显示，公司前三季度营业收入达到5.94亿元，同比增长15.1%。然而，归母净利润为0.35亿元，同比下降60.3%，扣非归母净利润为0.26亿元，同比下降70.5%。此外，前三季度研发费用为0.62亿元，同比增长74.9%。在第三季度，公司营业收入为1.96亿元，同比下降4.8%，环比下降25.4%，归母净利润为0.03亿元，环比下降90.3%，同比下降92.7%，扣非归母净利润为0.02亿元，环比下降86.8%，同比下降93.3%。第三季度毛利率和净利率分别为39.9%和1.3%，环比分别下降0.3个百分点和9.2个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别为12.0%、9.8%、20.3%和-1.4%，环比分别上升1.2、3.8、8.2和1.9个百分点。考虑到测试电源业务受行业竞争加剧和研发支出扩大带来的费用率上升，我们下调了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.75、2.08和2.79亿元（原预测为1.43、2.09和2.80亿元），EPS分别为0.65、1.80和2.42元，对应当前股价的PE分别为38.5、13.8和10.3倍。鉴于测试电源下游需求稳定且公司龙头地位稳固，我们维持“买入”评级。
测试电源市场竞争激烈，公司持续加大新产品研发投入以保持竞争力
在行业竞争加剧的背景下，爱科赛博持续加大在精密测试电源领域新产品的研发投入，通过产品迭代更新来保持自身竞争力。自2024年年中以来，公司发布了或升级了PRO、PRE、PRD系列可编程电源，不断迭代Action2020自动化测试平台软件及测试系统，在性能指标、功率等级和模块化轻量化方面取得了多项突破。这些创新为光伏储能、新能源汽车、电力电子科研试验和智能制造产线端的客户提供了更多解决方案。
特种电源加大半导体领域投入，产品质量优异
在特种电源领域，爱科赛博积极布局半导体和泛半导体工艺电源领域，射频电源产品的主要参数指标已达到国际一线品牌的水平。采用全新技术方案的直流溅射电源已完成开发，并在典型工业客户现场长期验证，部分指标优于行业标杆产品。同时，其他规格的溅射电源也正在同步开发中，正在形成覆盖PVD、CVD、刻蚀和去胶等工艺场景应用的多个产品系列。
风险提示：测试电源产品毛利率可能超预期下滑；半导体特种电源研发可能不及预期。
