单季营收再攀新高，技术产能齐飞，共筑企业坚实发展基石
伟测科技(688372)
事件点评
2023年10月27日，伟测科技公布了其第三季度财务报告。在报告期内，公司累计营收达到5.16亿元，较去年同期下降了5.06%，而归属于母公司的净利润为0.90亿元，同比下降了46.05%。具体到第三季度，公司营收为2.04亿元，同比增长了8.87%，环比增长了18.56%。
经营分析：（1）单季度营收创历史新高，营收有望呈现前低后高趋势：在2023年第三季度，伟测科技的营业收入达到了2.04亿元，同比上升了8.87%，环比上升了18.56%，创造了单季度营收的新纪录。前三季度的营业收入为5.16亿元，同比下降了5.06%，这主要归因于上半年的行业淡季和整体需求的不景气。随着第三季度的复苏，消费电子类产品的增长以及中端产品出货量的回升，加上下半年行业的旺季和客户备货周期的到来，预计公司的营收将会实现增长。（2）股份支付费用导致业绩承压：在第三季度，公司的归母净利润为1,887.23万元，主要受第三季度开始计提的股份支付费用影响，共计提约1,969.21万元。若剔除股份支付费用的影响，第三季度的净利润约为3,865万元，扣除非经常性损益后的净利润约为3,367万元。在剔除股份支付费用后，1-9月实现的净利润约为1.09亿元。（3）整体毛利率下降，单季度毛利率逐季上升：2023年前三季度，公司的毛利率为38.44%，同比下降了10.77个百分点。这主要是由于市场景气度下降、公司稼动率下降、扩产导致的资产折旧摊销和人工成本上升等因素造成的。但从单季度毛利率来看，呈现逐季上升的趋势，分别为36.75%、38.71%、39.37%。（4）研发费用增长较多：受股份支付影响，以及公司在车规级、工业类、AI算力、复杂SoC大芯片、老化测试、大数据处理领域的加大研发投入，公司还引进了部分研发人员，作为人才梯队建设的一部分，并引进了高端研发设备，从而增加了研发费用。
技术与产能双提升，为公司未来发展奠定坚实基础。（1）技术实力雄厚：公司在测试技术水平、测试方案开发能力以及生产自动化程度方面均处于行业领先地位。在测试技术水平上，公司在晶圆尺寸、温度范围、Pin数、同测数、Pad间距等参数上处于国内领先，与国际巨头相当。在测试方案开发能力上，公司突破了多种高端芯片的测试工艺难点，并加大了工业级、车规级及高算力产品的研发投入，赢得了客户的信任。在生产自动化程度方面，公司通过IT信息系统将测试作业的技术和经验融入其中，自主开发了符合行业特点的生产管理系统，提高了测试作业的准确率和效率。（2）产能扩张：公司积极推进募投项目，持续扩大测试生产产能。2023年上半年，公司继续使用超募资金投资建设伟测半导体无锡集成电路测试基地项目和伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目，这将为半导体行业的复苏做好准备，并满足客户后续的潜在测试需求，进一步巩固公司的市场地位和盈利能力。
投资建议：预计伟测科技2023年至2025年的营业收入分别为7.64亿元、9.05亿元和10.98亿元，增速分别为4.2%、18.5%和21.4%；归母净利润分别为1.43亿元、2.36亿元和3.19亿元，增速分别为-41.2%、65.1%和35.2%；对应市盈率分别为66.8、40.5和29.9。鉴于伟测科技作为中国大陆高端芯片测试服务的主要供应商，其IPO无锡募投项目已进入量产阶段，加之行业新增需求的高速增长和高端存量需求的回流，公司市场份额有望持续扩大，因此给予增持-A评级。
风险提示：行业和市场波动风险；国际贸易摩擦风险；新技术、新工艺、新产品产业化风险；主要原材料供应及价格波动风险等。
