三季度业绩飙升：销量结构优化与降本增效齐飞，业绩大逆袭！
长安汽车(000625)
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在本年度第三季度业绩报告中，长安汽车展现了强劲的业绩增长。报告期内，公司营业收入达到1082.1亿元，同比增长26.8%；归属于母公司的净利润为98.8亿元，同比增长43.2%；扣除非经常性损益的净利润为36.1亿元，同比略有下降5.9%。具体到第三季度，公司营业收入427.1亿元，同比增长48.4%；归母净利润22.3亿元，同比增长113.9%；扣非归母净利润21.0亿元，同比增长184.5%。
平安观点：
在第三季度，长安汽车的自主盈利能力显著回升。根据三季报，公司前三季度扣除非经常性损益的自主净利润达到了34.1亿元，其中单三季度达到17.2亿元，较二季度的1.5亿元有了显著提升。此外，公司三季度联合营企业投资收益为3.8亿元，环比二季度增加5.0亿元，主要得益于长安福特的投资收益增长。
毛利率在第三季度也实现了明显回升，降本增效成效显著。三季度营业收入环比二季度增长38.1%，毛利率提升至18.4%，较二季度上升2.0个百分点。这一提升主要得益于产品销量结构的优化、深蓝S7的季度销量提升以及公司在采购方面的降本努力。尽管管理费用和研发费用变化不大，销售费用环比增加58.0%，达到23.1亿元，主要是由于深蓝、长安启源新车营销投入的加大。
在主航道新能源领域，长安汽车正以双品牌战略运营，潜力巨大。长安启源已推出A07和A05两款车型，并计划在年内推出A06和Q05，预计年底订单中心将达到1000家左右。深蓝品牌在15万元价格带内已确立市场地位，预计23年月销量将突破两万台，24年还将推出两款新车型。阿维塔品牌方面，阿维塔12即将上市，搭载华为鸿蒙座舱和ADS2.0智驾系统，24年还将推出两款新车，并计划推出增程版车型，预计这些举措将显著提升阿维塔销量。
盈利预测与投资建议：基于公司前三季度业绩和最新情况，我们调整了对公司2023至2025年的净利润预测，分别为104.9亿元、73.0亿元和96.5亿元。长安汽车的自主燃油车盈利能力稳固，主航道新能源市场布局合理，未来增长前景广阔。高端新能源品牌阿维塔凭借华为技术和增程技术的支持，有望实现显著增长。我们继续给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示：1）新能源车型销量不及预期，可能对公司估值产生压力；2）传统燃油车业务面临下行压力，可能影响自主品牌盈利；3）深蓝汽车并购带来的无形资产摊销和商誉减值风险；4）合资板块持续下滑，可能对业绩产生负面影响。
