业绩攀升不停歇，投资布局精准聚焦创辉煌
招商蛇口（股票代码：001979）
动态：
该企业最新发布的2023年三季报显示，在前三季度内，公司实现了营业收入758.3亿元，较去年同期下降了15.3%。不过，公司的归母净利润达到了37.7亿元，同比大幅增长27.4%。
市场分析：
尽管营业收入有所下滑，但归母净利润的增长显示出公司良好的盈利能力。具体来看，归母净利润增速超过营收增速的主要原因包括：1）少数股东损益占比下降了21.6个百分点至31.8%；2）投资收益同比增长了3.2亿元。此外，前三季度的毛利率同比略有下降0.5个百分点至18.3%，但三季度单季毛利率则同比上升了3.4个百分点至22.4%。公司今年计划竣工的面积达到1600万平米，同比增长21.8%；截至三季度末，合同负债达到2127.7亿元，较年初增长了46.8%，相当于近一年营收的1.3倍，显示出未结资源依然充足。
业绩亮点：
公司前三季度的销售规模同比上升12.3%，完成全年销售计划（3300亿元）的68.6%；销售面积增长21.9%，销售均价则下降了7.9%。在此期间，公司共获取了38宗地块，拿地面积达到370.5万平米，总地价691.1亿元，其中拿地销售面积比40.4%、拿地销售金额比30.5%。公司的投资区域持续聚焦于北京、上海、深圳等一线城市及杭州、苏州、厦门、合肥等关键城市。公司于10月完成的股份购买资产及配套资金募集，除了收购南油集团24%股权、招商前海实业2.89%股权外，还将用于存量涉房项目、补充流动资金、偿还债务，这有助于优化资本结构，降低财务费用，提升公司的持续经营能力和抗风险能力。
投资前景：
基于公司当前的经营状况和市场表现，我们维持原有的预测。预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）将分别为0.62元、0.84元、1.17元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为17.6倍、13.0倍、9.3倍。随着公司结算利润的持续增长、投资区域的聚焦以及项目储备的有序换仓，预计公司将实现销售稳健发展。因此，我们对公司后续表现持乐观态度，维持“推荐”评级。
风险提示：
1）房地产市场复苏不及预期风险：若购房者信心不足或销售修复低于预期，可能对公司发展产生不利影响；2）核心城市地块获取难度增加风险：在房企拿地策略趋同的背景下，核心城市核心地块的竞争可能加剧，获取优质土地储备的难度可能增加；3）盈利能力下降、减值计提等风险。
