单季扣非利润再创新高，未来公司价值前景广阔！
唐山港(601000)
核心观点
在最新的财务报告中，唐山港公布了2023年第三季度的业绩，单季度的非经常性净利润达到了新的历史高峰。在前三季度，唐山港的总营业收入达到了44.49亿元，较上年同期增长1.13%，归属于母公司的净利润为16.14亿元，同比增长了16.42%，扣除非经常性损益后的净利润为16.07亿元，同比增长21.91%。在第三季度，尽管营业收入下降了14.45%至15.25亿元，但归母净利润却达到了5.84亿元，同比增长17.55%，扣非归母净利润更是达到了5.81亿元，同比增长21.62%，这一增长主要得益于公司业务结构的优化。
尽管第三季度的整体收入有所下滑，但公司的毛利率高达51.83%，净利率为40.77%，这一业绩的提升可能是因为低毛利率的商品销售业务规模有所缩减，而装卸业务的收入占比则有所上升。具体到第三季度，公司的货物吞吐量为5850.67万吨，同比增长1.22%，其中矿石吞吐量增长了7%，煤炭吞吐量下降了14.14%，钢铁吞吐量增长了29.13%，其他货种吞吐量同比增长了8.05%。尽管煤炭业务整体表现不佳，但其他品类的增长势头强劲，显示出公司聚焦主业和剥离亏损业务的成效显著。
随着国家发行特别国债，对钢铁产业链的需求有望得到进一步拉动。10月24日，全国人大常委会第六次会议通过了关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，中央财政将在今年四季度增发10000亿元国债，主要用于灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，这将可能对基建及相关产业的需求产生正面影响，从而提升散货吞吐量的需求。
需要注意的是，风险因素包括宏观经济可能出现的超预期下滑，港口整合可能未达预期，以及钢铁行业可能出现的超预期限产情况。
基于上述分析，我们维持对唐山港的盈利预测，并继续给予“增持”的投资评级。
