《业绩飙升，高端产品领航，品牌利润再创新高》
苏轴股份(430418)
投资亮点
要闻：苏轴股份公布了2023年第三季度的财务业绩。在前三季度，公司营业收入达到了4.66亿元，同比增长了10.57%，归属于上市公司股东的净利润为8708万元，同比增长了53.51%。在第三季度，公司营业收入为1.62亿元，同比增长8.41%，环比基本持平，净利润为3185万元，同比增长41.93%，但环比下降了5.21%。
公司利润增长显著，盈利能力持续增强。在第三季度，公司的毛利率达到了37.33%，较去年同期提升了4.72个百分点，销售净利率为18.7%，去年同期为13.47%，利润率的提升主要得益于以下几点：①公司不断深化降本增效、扩能提速措施，降低了产品生产成本；②公司持续优化内部管理，第三季度销售费用率和管理费用率分别为1.92%和8.40%，均低于去年同期；③公司产品结构持续优化，高附加值产品的销量增加，相关营收占比持续上升。
成功成为德国大众的直接供应商，有望加快在核心主机厂的布局。10月份，公司宣布通过大众汽车的VW5001材料认证，成为其直接供应商，预计产品销售量将大幅增加，未来有望涵盖大众汽车的全部车型。此外，公司通过大众认证，有助于拓展高端汽车品牌客户市场，有望直接供应给更多顶级主机厂。
聚焦高端制造领域，持续拓展优质客户资源。公司未来的主要产业布局集中在新能源汽车、航空航天、国防、工业自动化、机器人及高端装备等领域。目前，公司已与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、麦格纳、上汽变速器、博世华域和纳铁福等国内外知名企业建立了稳固的合作关系，国际知名度和品牌影响力持续提升。
投资建议：苏轴股份作为滚针轴承领域的国内领军企业，在研发能力不断提升的同时，产品结构也在不断优化，积极拓展多个领域的优质客户，有望巩固市场地位，进一步增强市场竞争力。我们维持对公司未来盈利的预测，预计2023-2025年公司收入分别为7.25亿元、9.48亿元和12.42亿元，归属于母公司净利润分别为1.08亿元、1.43亿元和1.85亿元，对应PE分别为14.0、10.6和8.2倍，继续给予“买入”评级。
风险提示：需关注国际贸易争端风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、下游产业链发展不及预期风险，以及国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险。
