2023年三季报亮点解析：自主品牌销量坚挺，工程代加工业务迎来春暖花开
喜临门(603008)
动态：近期，喜临门公布了2023年三季报，公司在第三季度取得了令人瞩目的业绩。报告显示，2023年单Q3公司实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为22.64/1.68/1.68亿元，同比增长6.03%/-0.79%/+5.93%。而在23年前三季度，公司营收/归母净利润/扣非净利润分别为60.69/3.90/3.80亿元，同比增长5.71%/0.33%/4.19%。
稳健发展，业务多元增长：在2023Q3，公司营业收入达到22.64亿元，同比增长6.03%。自主品牌零售业务稳健增长，线上渠道以天猫为核心，多平台并行发展，拓展价格带，提升客户体验。线下渠道通过可尚、喜眠系列门店扩张，提高沙发、客卧连带率，拓宽价格带，并积极开拓社区新渠道。同时，公司工程业务持续拓展新渠道，寻求新合作关系，代加工业务在国内大客户订单充足，国际业务订单开始回暖。
盈利能力保持稳定：2023年单Q3，公司毛利率为32.52%，同比/环比下降0.16/4.49pct，净利率为7.42%，同比/环比变动-0.51/+0.55pct。毛利率略有下降，主要由于三季度举办大型活动让利消费者，以及工程、代工业务占比提升。费用方面，2023年单Q3公司期间费用率为25.33%，同比增加2.49pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为18.25%/4.69%/1.98%/0.41%，同比变动+2.37/-0.16/+0.04/+0.25pct，销售费用率提升主要由于计提摊销节奏调整。
收入稳定，降本增效提升盈利能力：收入端，公司通过线下活动抢占市场，推进品类延展，提高连带率，并开拓社区新渠道；线上业务以天猫为核心，向多平台全面发展，拓展价格带，提升客户体验；代工业务订单充足，预计全年稳健增长。利润端，公司持续推进降本增效，稳定毛利率及各项费用率，预计盈利能力稳定。
投资展望：喜临门产品线丰富，电商业务稳健成长，积极拓展新兴渠道。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润5.5/6.4/7.5亿元，当前股价对应PE为14x/12x/10x，维持“推荐”评级。
风险提示：终端销售不及预期；渠道开拓不及预期；房地产市场波动。
