23Q3微棱镜助力增量显著，车载光学市场持续强劲增长
蓝特光学（688127）
投资分析
动态：公司公布2023年第三季度报告：1）2023年前三季度：实现营业收入4.90亿元，同比增长65.9%，归属于母公司净利润0.92亿元，同比增长41.8%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.75亿元，同比增长111.1%；2）2023年第三季度：实现营业收入2.89亿元，同比增长208%，环比增长151%，归属于母公司净利润0.70亿元，同比增长290%，环比增长302%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润0.64亿元，同比增长907%，环比增长392%。
第三季度营收显著提升，盈利能力同步环比增强。第三季度公司营收实现显著增长，主要得益于新型微棱镜的批量生产和玻璃非球面透镜的需求增加。在盈利能力方面，微棱镜的批量生产和车载业务的规模效应使得第三季度毛利率达到39.2%，同比增长1.2个百分点，环比增长5.2个百分点，同时管理费用率和研发费用率显著下降，导致第三季度净利率同比增长5.2个百分点，环比增长9.3个百分点。
微棱镜业务贡献显著增长，车载光学业务持续增长。1）微棱镜：北美市场的新品微棱镜自6月开始量产，并在下半年持续为利润增长做出贡献。此外，预计2024年北美市场的新款手机有望将潜望式摄像头技术应用于Pro版，公司的微棱镜出货量有望进一步增加。2）车载光学：车载摄像头等应用推动了玻璃非球面透镜的持续增长，且在规模效应下毛利率仍有上升空间，业务盈利能力表现优异。
投资建议：鉴于研发费用率和管理费用率的明显下降以及微棱镜业务的逐步放量，我们对公司未来盈利预测进行上调，预计2023-2025年归属于母公司净利润分别为1.6/2.8/3.8亿元（此前预测为1.2/2.3/3.1亿元），对应市盈率分别为50/29/21倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车智能化发展不及预期，新品市场推广不及预期，以及研报信息更新可能存在滞后风险。
