2023年第三季度盘点：产量激增，盈利能力持续向好，市场瞩目！
金力永磁(300748)
业绩快览：在2023年的前九个月里，金力永磁的营业收入达到了50.5亿元，同比下降了3.1%，而归母净利润为4.94亿元，同比下降了28.0%。扣除非经常性损益后的归母净利润为4.38亿元，同比下降了34.7%，每股收益（EPS）为0.37元。在第三季度，公司营收为16.2亿元，同比下降15.2%，环比下降8.9%，归母净利润为1.62亿元，同比下降27.5%，环比上升5.2%，扣非后归母净利润为1.50亿元，同比下降28.1%，环比下降8.5%，单季度的EPS为0.12元；
稀土价格波动不影响公司稳健经营：在产品领域营收方面，新能源车及汽零领域收入为24.1亿元，同比增长26.2%；节能变频空调领域收入为10.6亿元，同比下降25.9%；风电领域收入为4.44亿元，同比下降32.0%；机器人及工业伺服电机领域收入为1.65亿元，同比下降11.8%。在产量方面，前三季度产能利用率约为85%，钕铁硼磁钢成品总产量为10,965吨，同比增长15.2%，其中采用晶界渗透技术生产的高性能稀土永磁材料产品为9，364吨，同比增长36.2%，占总产量的85.4%，较去年同期提升了13.2个百分点，产品结构持续优化。尽管金属错钕含税价格同比下降约39%，导致钕铁硼磁钢产品单价下降，但公司通过调整原材料采购和库存策略，以及配方优化，保持了稳健的经营状态；
第三季度产量环比大幅增长：在第三季度，新能源车及汽零、节能变频空调、风电、机器人及工业伺服电机领域的收入分别为7.80/2.99/1.35/0.54亿元，分别环比下降5.6%、26.0%、21.1%、2.6%。产量方面，钕铁硼磁钢成品总产量为4275吨，环比增长20.2%，其中晶界渗透产品产量为3609吨，环比增长18.9%，主要得益于下游新能源车需求的增长。然而，由于钕铁硼磁钢均价环比下降，第三季度营收环比小幅下降8.9%。预计随着金属镨钕和镨钕氧化物的原料价格稳定，钕铁硼磁钢产品的售价下降空间有限，磁材企业的营收压力将逐渐减轻；
第三季度盈利能力持续环比提升：前三季度归母净利润同比下降较多，主要由于去年同期公司H股募集资金带来的汇兑收益1.35亿元。剔除这一因素后，前三季度归母净利润同比下降10.4%，主要受产品售价下调影响。第三季度公司销售毛利率和净利率分别为18.4%和10.1%，分别环比上升2.26个百分点和1.34个百分点，主要得益于开工率和产量的提升，以及产品结构的持续优化。目前公司高价稀土原料库存减值影响已经结束，销售毛利率自22年第四季度以来连续三个季度回升，成功穿越了稀土行业的周期。第三季度公司期间费用率为7.6%，环比上升2.33个百分点，主要由财务费用率环比增长2.39个百分点至-0.2%所致，原因是第二季度汇兑损益较多；
墨西哥项目调整：公司宣布，为推进战略发展，原“墨西哥废旧磁钢综合利用项目”已变更为“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”，投资主体、地点及投资总额保持不变，预计总投资额约为1亿美元。磁组件作为一种价值量和盈利性更高的磁性材料组合件，有助于优化公司产品结构。该项目的建设投产将满足公司在人形机器人、新能源汽车等领域磁组件的订单需求，有望成为公司新的业绩增长点；
募投项目助力产能瓶颈突破：公司已在2022年具备了2.3万吨的钕铁硼毛坯年产能，并计划于2025年建成4万吨的高性能钕铁硼永磁材料年产能，2022-2025年的产能扩张复合年增长率预计为20.3%。随着公司逐步从赣州的单一基地扩展到包头、宁波等多基地规模化生产，其在行业内的龙头地位将得到巩固；
投资策略：受益于下游新能源需求的高景气度，稀土永磁行业拥有增量基础，而多基地的扩产将助力公司突破产能瓶颈，公司具有中长期成长潜力。我们预测公司2023-2025年的营业收入将分别达到71.1/94.8/113.6亿元，同比增长-0.7%/33.
