“第三季度营收攀升彰显企业韧性，业绩持续闪耀亮眼成绩”
欧派家居(603833)
事件描述
10月27日，欧派家居发布2023年第三季度报告，报告期内，公司营业收入达到165.65亿元，同比增长1.82%；归属于母公司净利润为23.10亿元，同比增长16.04%；扣除非经常性损益后的净利润为22.00亿元，同比增长14.57%。
事件点评
在2023年前三季度，欧派家居的营收实现了1.82%的增长，其中，第三季度的营收环比增长，展现出公司经营的韧性。尽管营收增速有所放缓，但公司的净利润同比增长16.04%，扣非净利润同比增长14.57%，显示出良好的盈利能力。特别是在第三季度，公司的业绩增速接近了公司之前的业绩预增公告上限。
全品类毛利率实现改善，卫浴品类营收双位数增长。从产品结构来看，公司衣柜及配套家具产品、厨柜、木门、卫浴的毛利率分别同比增长3.18%、0.50%、0.09%、1.17个百分点。在大宗业务方面，公司的大宗渠道实现营收同比增长10.10%，毛利率同比增长0.51个百分点。
2023年前三季度大宗业务稳健增长，零售业务毛利率提升。从渠道结构来看，经销商渠道实现营收128.15亿元，同比下降1.02%；直营渠道实现营收5.07亿元，同比增长9.94%；大宗渠道实现营收26.78亿元，同比增长10.10%。在盈利能力方面，公司的毛利率同比提升1.95个百分点至33.99%，销售净利率同比提升1.68个百分点至13.90%。
23Q3销售净利率环比显著提升，费用管控保持较好。在现金流方面，公司经营活动现金流净额同比增长91.4%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。
投资建议
面对外部需求走弱的环境，欧派家居积极推动组织变革，践行大家居战略。预计公司2023-2025年每股收益分别为5.02、5.73、6.45元，维持“买入-A”评级。
风险提示
地产销售数据低于预期；市场竞争加剧；经销商信心不足影响线下渠道拓展。
