2023年三季报亮点解析：营收双增，存储、MCU与模拟三大板块协同发力领跑市场
普冉科技(688766)
最新动态：10月25日，普冉科技揭晓了2023年三季度的财务报告，报告期内公司总营收达到7.67亿元，同比增长了0.45%；然而，归属于母公司的净利润为-1.02亿元，同比大幅下降173.50%，扣除非经常性损益后的净利润为-1.11亿元，同比下降209.48%。在2023年第三季度，公司营收为2.99亿元，同比增长53.65%，实现归母净利润为-0.23亿元。
在营收方面，公司连续三个季度实现环比增长，库存状况也在逐步得到消化。第三季度营收的大幅提升主要得益于行业下游库存的逐步消耗以及供需关系的改善。公司通过强化存储产品市场地位，出货量同比有所增加。在毛利率方面，第三季度毛利率环比增长6.57个百分点至25.92%，与去年同期基本持平，这得益于NorFlash产品价格的企稳以及上游晶圆成本的下降。利润方面，由于持续高研发投入、新增资产减值损失以及股票公允价值变动等因素，公司单季归母净利亏损0.23亿元，同比下降167.01%，但环比有所改善。
在库存管理上，第三季度公司存货降至3.58亿元，环比减少了1.79亿元。
在产品研发方面，2023年前三季度公司研发投入累计达1.45亿元，同比增长32.30%，公司在行业下行期间依然坚持加大研发力度，提升了产品的竞争力和覆盖范围。在存储芯片领域，公司40nmSONOS工艺NORFlash成为主要量产产品，技术节点得到更新，产品竞争力和晶圆产出率显著提升；此外，公司1.1V超低功耗NOR产品和ETOX工艺256MbNOR已实现量产，512Mbit容量系列产品正在客户样品阶段。车规级EEPROM也通过了AEC-Q100标准的全面考核，并在多个领域实现了批量交付。
在MCU领域，公司M0+系列产品的出货量已超过1亿颗，应用于多个领域；M4产品正处于客户样品阶段。在模拟芯片领域，公司推出了音圈马达驱动与EEPROM二合一产品，大幅缩小了芯片面积，并适配多种开环音圈马达；1.2VVCMDriver产品也已实现量产，主要应用于手机摄像头领域，支持高通新一代平台。
投资观点：预计普冉科技2023年至2025年的归母净利润分别为-0.77亿元、1.15亿元和2.79亿元，对应2024年至2025年的市盈率分别为69倍和28倍。我们看好公司在NORFlash和EEPROM领域的领先地位，以及随着MCU和模拟芯片业务的拓展，持续形成新的增长动力。维持“推荐”评级。
潜在风险：需关注下游需求可能不及预期的风险以及市场竞争的风险。
