“2023年Q3业绩飙升，华丽进军海外市场，打造跨境产业链新格局！”
新凤鸣(603225)
最新动态：在2023年10月26日，新凤鸣正式发布了其2023年第三季度的财务报告。在报告期内，公司业绩表现亮眼，营业收入达到442.00亿元，同比增长16.49%；归属于上市公司股东的净利润达到8.87亿元，同比增长212.19%；扣除非经常性损益后的净利润更是高达7.38亿元，同比增长313.67%。
在2023年第三季度，公司的归母净利润实现了同环比的大幅提升。营业收入达到160.17亿元，同比增长12.57%，环比增长2.19%；净利润实现4.07亿元，同比转正，环比增长40.60%；扣除非经常性损益后的净利润为3.69亿元，环比增长44.74%。
在2023年前三季度，公司的主营业务产品如POY、FDY、DTY等均实现了产销的高增长。POY和FDY的产销量分别同比增长10.6%和13.7%，DTY的产销量同比增长12.6%和29.1%。短纤和PTA的产销量同比分别大幅增长173.6%和57.7%。
尽管主产品价格与原料价格同步下降，但公司主产品的价差却有所扩大。POY、FDY、DTY的不含税平均售价同比分别下降4.7%、2.5%、5.2%，而PTA和MEG的平均售价同比分别下降6.7%、14.5%。这导致POY、FDY、DTY的价差同比分别增加20.0%、20.6%、2.4%，从而提升了公司的盈利能力。公告显示，2023年前三季度公司综合毛利率达到6.4%，同比增长1.2个百分点。
新凤鸣正积极拓展海外市场，计划启动印尼石化项目。2023年6月，公司宣布将投资泰昆石化（印尼）有限公司的印尼北加炼化一体化项目，新凤鸣通过其在香港的全资子公司持有该项目44.1%的股份。项目总投资额预计86.24亿美元，建设周期为4年，预计主要产品包括成品油、对二甲苯（PX）、醋酸等，项目建成后预计年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。
投资分析：我们预测新凤鸣2023-2025年的归母净利润分别为15.18/19.44/23.01亿元，EPS分别为0.99/1.27/1.50元/股，对应PE分别为13/10/8倍。鉴于国内需求逐步回暖，长丝市场景气度提升，且公司估值在行业内偏低，我们认为公司具有较好的配置价值，因此将评级上调至“推荐”。
风险因素：需关注原油价格波动风险、下游需求不及预期风险以及项目审批风险。
