业绩攀升，盈利势头强劲！
三鑫医疗(300453)
核心观点：
动态
近日，三鑫医疗公布了2024年的三季报。报告显示，在前三季度，公司实现了营业收入10.82亿元，同比增长16.38%；归属于母公司的净利润达到1.68亿元，同比增长18.74%；扣除非经常性损益后的净利润为1.52亿元，同比增长18.84%。
具体到第三季度，公司营收为3.96亿元，同比增长13.69%；归母净利润为6166.70万元，同比增长18.75%；扣非净利润为5717.66万元，同比增长16.29%。
分析
持续加大研发投入，盈利能力稳步上升
在2024年前三季度，三鑫医疗的研发费用达到4473.31万元，同比增长30.80%，显示出公司在研发领域的持续投入。2024年10月，公司的一款血液透析浓缩液成功获得医疗器械注册证，进一步丰富了公司的血液透析产品线。
在2024年第三季度，公司的毛利率为34.92%，同比微降0.81个百分点，但整体保持稳定；净利率为17.17%，同比上升1.25个百分点，盈利能力得到了进一步提升。
投资布局高性能血液净化项目，增强战略资源储备
公司计划利用自有资金约5亿元人民币在江西省南昌县小蓝经济开发区建设“高性能血液净化设备及配套耗材产业化项目”。该项目预计建设期为3年，占地约115亩，将建设高性能血液净化医疗设备及配套耗材的洁净生产厂房及相应的生活配套设施，旨在提升血液净化重症治疗设备及配套管路耗材、糖尿病无针注射系统及配套安瓿瓶耗材等产品的生产能力。
此次投资项目的建设，旨在为公司发展战略提供资源储备，增强行业竞争力，为公司实现进入全球血液净化企业第一梯队的战略目标打下坚实基础。
投资策略
基于对公司未来发展的预期，我们预计2024-2026年公司收入将分别达到14.87亿元、16.89亿元和19.79亿元，收入增速分别为14.4%、13.6%和17.2%。同期，归母净利润预计分别为2.45亿元、2.86亿元和3.36亿元，增速分别为18.4%、16.7%和17.6%。按照这些数据，2024-2026年的市盈率分别为17倍、14倍和12倍。考虑到血透行业，尤其是透析机和透析器的进口替代空间较大，行业增长前景乐观，因此维持“买入”评级。
风险提示
公司血液透析设备在国际市场的销售可能未达到预期水平。
